全球甜味剂产品发展趋势

全球甜味剂产品的发展围绕功能性和性价比不断升级。未来高附加值的功能性代糖将呈现分化发展趋势。一方面，新型代糖由于不可替代的功能性将逐渐打开市场，在国内市场放开的情况下将呈现出基数小、增速快的特点。另一方面，成熟产品将受益于减糖趋势，性价比优势将愈加突出，市场渗透率将继续提升，仍将保持较高的市场需求。新型功能性代糖市场有望带来产业链的投资机会。成长型产品附加功能性突出，渗透率的提高加速市场扩张。商业化初期且功能性附加值较高的产品包括山梨糖醇、麦芽糖醇、阿洛酮糖等。晶体山梨糖醇具有潜力，粉体具有压片特性，随着下游渗透率的提升，预计市场将维持高增速扩张。结晶麦芽糖醇口感浓郁，成为巧克力减糖的最佳方案，下游无糖黑巧兴起推动了产品放量。阿洛酮糖在美国市场发展较快，欧洲和中国正在审批中，预计已形成稳定出货的头部企业将凭借产业经验，首先享受国内市场红利，同时政策审批也将加速国内下游品牌的建立。预计2026年，结晶山梨糖醇、结晶麦芽糖醇、阿洛酮糖的需求量分别为79.7万吨、27.0万吨、6.6万吨，2021年至2026年的复合年增长率（CAGR）分别为39.4%、31.4%、40.7%。传统成熟产品的供需逐步稳定，降本增效与差异化服务成为主要方向。国内相对成熟的功能性代糖产品主要包括赤藓糖醇、木糖醇等。其中，木糖醇经历多年的竞争和淘汰，已经从高附加值产业转变为传统产业，头部企业通过低成本稳定市占率，提升增量。赤藓糖醇正在经历供给过剩的激烈竞争阶段，但下游已经形成多种稳定品牌，并且渗透率仍保持增长，预计行业出清结束后，市场增速和格局将逐渐稳定，头部企业将通过成本优势提升市占率，并通过差异化服务加强大客户绑定。预计2026年，赤藓糖醇、结晶木糖醇的需求量分别为39.3万吨、16.7万吨，2021年至2026年的CAGR分别为22.9%、6.3%。商业高潜力产品主打安全健康，可能成为下一代主流。目前商业前景较好的功能性代糖包括甘蕉多配、索马甜蛋白、蜜糖多酚、爱德万甜。甘藏多配和蜜糖多配来自于自然界提取物，天然安全且具备多种保健效果，索马甜蛋白属于蛋白质，被人体吸收分解为氨基酸，不会引起血糖波动。随着对原料端限制的突破，盈利空间也将逐渐放大，或将成为下一个代糖新星。爱德万甜作为新一代人工代糖，具有突出的性能和安全优势，或将成为下一个高倍糖的主流。功能性代糖多涉及发酵工艺，上游多以玉米为原料。相关公司一般会布局多种产品并向上游延伸，提升降本空间和市占率。华康股份舟山项目在原来结晶山梨糖醇、木糖醇产品的优势基础上拓宽了产品矩阵，强化了全产业链优势。百龙创园和保龄宝(002286)是阿洛酮糖的龙头企业，未来国内和欧洲阿洛酮糖市场的打开将带来强大的增长动力。总结来说，代糖市场发展呈现分化趋势，新型功能性代糖将逐渐打开市场，成熟产品将受益于减糖趋势。商业高潜力产品注重安全健康，有望成为下一代主流。投资者可以关注相关公司在产业链中的布局和竞争优势。