非银金融行业周报：证监会新主席吴清上任 券商板块后续改革可期

重要信息：
券商：2/4-2/8 申万券商指数上涨5.98%，跑赢沪深300 5.34pct。资本市场交易端改革仍在不断深化，主要针对市场较为关注的融券业务：①2/6，证监会就融券业务有关情况答记者问，主要内容如下：1）以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；2）严禁向利用融券实施日内回转交易的投资者提供融券。根据chioce，截至2/7，沪深市场融券余量73.8 亿股，转融券余量65.4 亿股，转融券融出余量占比达到89%。本次暂停新增转融券规模，主要为了打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。②2/7，中共中央决定，任命吴清同志为证监会党委书记，免去易会满同志的证监会党委书记职务。吴清主席曾先后在证监会机构部、机构监管部、基金监管部，上海市虹口区，上海证券交易所，上海市人民政府，上海市委任职，具有多年的监管一线工作经验，我们预计建设以投资者为本的资本市场将成为下一阶段资本市场改革的重点。
保险：市场反弹态势之下，2 月4-8 日申万保险II 指数上涨6.94%，跑赢沪深300 指数1.11pct。1） 重申看好负债端改善趋势：预计开门红第一阶段个险渠道表现亮眼，有望为1Q24 业绩奠定坚实基础；春节假期影响下，产品销售出现短暂的“真空期”，随着时间步入开门红第二阶段，关注保障类产品及长期储蓄类产品销售表现。疫后复苏持续推进，客需韧性较高的友邦人寿的保障类产品销售已在3Q23 迎来边际改善，下阶段双重因素或将助力上市险企保障类产品销售提振：一方面，建议关注保障类产品作为非必要消费品的需求滞后复苏；另一方面，部分险企放宽增员限制，有望助力打通新客获客渠道。2）持续关注资产端政策部署：节前证监会再次强调推动中长期资金入市，新华保险发布公告称其与中国人寿共同发起设立的投向二级市场的私募基金议案将于2 月27 日交由股东大会审议，建议关注后续以险资为主力的中长期资金入市的进一步推动政策。另一方面，央企价值重估主线或仍将延续，险资在权益配置加强央企高股息策略侧重的趋势之下有望持续受益。
投资分析意见：1）券商：近期，市场主要担忧融资融券、股票质押等业务对市场下跌造成压力，继而担忧券商的资产负债表，导致估值持续回落。在监管密集发声建设以投资者为本的资本市场，我们预计以投资端改革为主的实际性政策有望逐步落地，券商板块将持续受益，我们持续推荐两条主线：1）有望受益于国企改革的标的：中国银河、中信证券、国泰君安；2）有望受益于并购重组弹性标的：浙商证券、财通证券。2）保险：我们持续推荐两条主线：1）有望受益于资本市场改善的高弹性标的：中国人寿、新华保险；2）基本面持续改善，预计负债端表现占优的头部公司：中国太保、中国财险。
风险提示：券商： 1）经济下行；2）流动性收紧；3）居民资金入市进程放缓。保险：1)代理人质态建设不及预期；2）突发巨灾；3）权益市场波动，信用风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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