私募基金面临大洗牌：中国基金业协会停止DMA策略产品备案，券商自营收入受影响

中国基金业协会停止接收新增DMA策略产品备案

近日，中国基金业协会已不再接收新增的DMA（Direct Market Access）策略产品备案，还要求私募基金承诺做到“三个不新增”：不新增合约、不新增投资人、不新增募集规模。

私募基金逐步清理DMA策略到期产品

目前，私募基金正在逐步清理此类到期产品，非私募管理人自营的资金（即向个人投资者募集的资金）也在退出。相比高峰时期规模估计已砍了一半，但对存量业务的杠杆要求还是按照此前约定执行。

DMA量化业务规模萎缩，券商自营收入受影响

经历了市场波动和监管收紧，DMA量化业务规模正在迅速萎缩。该策略曾经倍受私募管理人和投资者追捧，也一度为券商自营带来十分可观的利差收入。随着DMA业务缩量，部分券商衍生品业务和量化私募逐渐回归传统中性策略。

券商非方向性自营收入丰厚

DMA本质上是一种收益互换，私募管理人通过和券商合作，交纳保证金之后获得融资加杠杆，并借用券商自营席位进行交易。这种业务不仅可以为券商带来交易佣金和手续费，还能带来几乎无风险的利差收入。

衍生品业务仍是发展重点

随着监管政策收紧，衍生品业务仍是未来几年券商的重点发展方向，尤其是客需型业务。券商传统自营向“交易型投行”转型，其中就提到建设交易型投行的核心主要有两点：一是坚持本金投资的“非方向、低波动、绝对回报”，二是确保优先做大做强客盘交易业务。