金宏气体(688106)：1H24业绩符合我们预期 集成电路领域客户需求持续恢复

　　1H24 业绩符合我们预期
　　公司公布1H24 业绩：公司实现营业收入12.32 亿元，同比增长8.65%，归母净利润1.6 亿元，同比下滑1.15%，扣非归母净利润1.22 亿元，同比下滑15.15%，符合我们预期。
　　发展趋势
　　2Q24 营业收入环比略增，集成电路领域客户需求恢复：公司2Q24 实现营业收入6.43 亿元，YoY+4.36%，QoQ+9.03%，归母净利润0.84 亿元，YoY-17.69%，QoQ+9.29%，扣非后归母净利润0.72 亿元，YoY-18.89%，QoQ+44.05%，毛利率为33.7%，环比基本持平，扣非归母净利润率为11.2%，环比提升2.7ppt。1H24 公司集成电路领域客户营业收入同比增长32.15%，我们认为未来随着晶圆厂产能利用率逐步修复，营业收入有望持续保持同比增长。
　　特气新产品逐步导入，结构化矩阵持续推进：根据公司半年报，截至1H24，公司电子特气新增导入12 家半导体客户，其中投产新产品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应，在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中；1H24 公司特种气体业务合计实现收入5.09 亿元。
　　现场制气业务持续获得新签订单：1H24 公司现场制气业务实现营业收入1.32 亿元，毛利率达64.36%，新签订单方面，公司持续取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目；在建项目方面，公司厦门天马光电子大宗载气项目、无锡华润上华项目等实现量产供气，公司电子大宗载气业务的服务能力进一步加强。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024/2025 年实现营业收入28.81/33.83 亿元，实现归母净利润3.95/4.95 亿元，当前股价对应公司2024/2025 年21.2/16.9x P/E，我们采用P/E 估值法对公司进行估值，维持2024 年估值倍数30x P/E，维持目标价24.32 元不变，对应公司2024/2025 年30.0/23.9x P/E，较当前股价仍有41.48%上行空间，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　原材料价格上涨，晶圆厂产能利用率下降，新产品导入不及预期。
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