光弘科技(300735)：国内EMS领先企业 汽车电子业务高速增长

　　深耕EMS行业多年，多元业务布局业绩实现高速增长
公司主要为客户提供完整的电子制造服务（EMS），包含PCBA和成品组装等环节。公司以消费电子为基础，拓展了汽车电子、新能源及网络通讯业务，打造多元业务领域，四大业务板块为公司业绩的高速增长提供了支撑。经多年的深耕和发展，公司已成为全球EMS 供应商20 强，未来公司有望充分发挥规模效应与协同优势，实现高速增长。
　　受益消费电子景气度复苏，海外业务增长可期
公司已为华为、荣耀、小米等头部品牌商提供智能手机电子制造服务多年，随着全球消费电子景气度复苏，人工智能技术在智能手机的加速渗透，公司等头部EMS 厂商有望深度受益。公司于2018 年开始进军海外市场，先后于印度、越南及孟加拉设立生产基地，海外业务实现了飞跃增长，2020-2023 年境外收入CAGR 达114.36%。考虑印度及东南亚智能手机市场仍处于高速发展阶段，随着公司海外产能的扩建，公司海外业务增长可期。
　　汽车电子业务前景广阔，深度受益汽车电动化和智能化
　　公司布局汽车电子领域20 余年，已成功进入知名汽车零部件供应商法雷奥、大陆、电装的供应链，为华为为代表的中国造车新势力提供全方位的汽车电子制造服务。在汽车电动化和智能化的趋势下，新能源汽车渗透率持续提升，单车电子元件价值量快速提升，公司汽车电子业务有望迎来高速增长。
　　投资建议
　　我们预计2024-2026 年公司营业收入68.40/82.42/93.82 亿元，归母净利润2.12/2.44/3.44 亿元，EPS0.28/0.32/0.45 元，2024 年10 月24 日收盘价33.83 元，PE122.31/106.47/75.56倍，考虑下游消费电子景气度复苏，公司汽车电子业务具备高成长性，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，EMS 行业竞争加剧，产能扩展不及预期。
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