有色周报：美国经济渐进放缓+地缘紧张延续 金铜仍强势

　　核心观点：
　　金：美国经济阶段性平稳，以色列反击伊朗，金价或继续保持强势。本周五伦敦金现收盘价2747.13 美元/盎司，周涨幅1.0%。1）以色列对伊朗发动反击：10/26 以色列对伊朗发动攻击，以报复伊朗10/1 对以色列发起的导弹袭击，此次攻击主要分为三波，打击目标主要是伊朗的军事目标，第一波主要针对伊朗防空系统和雷达设施，首都德黑兰、卡拉季和伊斯法罕等几个伊朗主要城市传出爆炸声，第二波和第三波袭击攻击范围扩大至导弹基地和无人机生产设施等，不过以方并未对伊朗的核设施或油田炼厂进行打击（与此前美媒向外传递的信息基本一致）。总体看中东地缘局势目前仍较紧张，后续继续关注伊以双方动向。2）美国经济当前仍处于平稳状态：从直接数据来看，10/24 晚美国公布周度初请失业金人数22.7 万人，低于预期24.2 万和前值24.2 万，反映飓风扰动消退后就业市场回归平稳，同时美国公布10 月Markit 制造业PMI 初值47.8，预期47.5，前值47.3，服务业PMI 初值55.3，预期55，前值55.2，无论制造业还是服务业均小幅反弹且略超预期。此外，10/23 美联储公布经济褐皮书，根据12 个联储辖区的调研反馈，自9 月初以来所有地区的经济活动几乎没有变化，不过大多数地区的制造业活动有所下降，有一半以上地区报告就业轻微或适度增长，大多数地区物价轻微或温和上涨。总体看，美国经济仍处于渐进放缓、阶段性平稳的状态。短期看地缘盘活跃，美国大选不确定性也带动部分避险需求，短期或支撑金价强势，中长期看美国经济的低波动率状态无法一直延续，无论向衰退还是再通胀方向演变都可成为金价继续走高的逻辑基础，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：现实暂时缺乏驱动，铜价震荡，持续看好铜矿股配置价值。1）本周铜价震荡：铜价呈现震荡格局，本周下跌0.6%至9563.5 美元/吨。宏观层面中性偏多，美国本周公布的PMI 和周度初请失业金人数均好于预期，反映美国经济仍具韧性，国内LPR 降息兑现，1 年期和5 年期均降息25BP；现货层面缺乏驱动，下游谨慎补库，本周三大交易所库存环比-0.6 万 吨；资金方面，截至10/18，LME 投资基金净多头占比连续两周下降至9.59%，以多头减仓为主。临近美国大选、国常会等关键宏观事件，现实暂时缺乏驱动，铜价短期内或仍偏强震荡。2）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：海外软着陆仍是主流假设+国内政策转向积极，宏观顺风仍是基调，中长期看多逻辑不变，铜价难以大幅回调，预期回调提供交易机会。铜价中枢有望持续上行，重视权益端配置价值。
　　相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
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