中炬高新(600872)：受让厨邦公司少数股权 有效提升股东回报

　　事件：公司发布关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告，中炬高新全资孙公司阳西美味鲜近日与朗天慧德签订了《股权转让合同》，阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权。
　　统筹管理提升决策效率，并有利于增厚每股收益、提升股东价值。
　　1）经营层面，通过本次受让厨邦公司少数股权，厨邦公司即成为公司的全资孙公司，有利于公司统筹管理，进一步提升管理决策效率，持续推进内部资源整合。
　　2）报表层面，厨邦公司2021-2023 年经审计的平均净利润为1.9 亿元，中炬高新2021-2023 年经审计扣非的平均归母净利润为6.0 亿元，厨邦公司20%股权对应的平均少数股东损益为0.38 亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.3%。本次少数股权受让完成后，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率。
　　及时调整成效初显，期待改革持续释放业绩弹性。2024 年是三年战略期的开局之年和蓄势之年，公司强调持续聚焦调味品主业，严格以战略为指引，坚定落实各项业务举措。同时积极总结前期遇到的渠道问题，在提高营销组织队伍建设、经销商分级管理、费投效率、品类结构等方面进一步优化，三季度业绩环比、同比均有所改善，期待未来持续释放改革红利。
　　投资建议：随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，借助渠道优势，产品组合持续完善，盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.5、9.3、11.3 亿元，EPS 分别为0.96、1.19、1.44 元，对应24-26 年估值分别为25、20、16 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、需求恢复不及预期、原材料价格波动、渠道扩展不及预期、改革进度不及预期、食品安全问题。
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