建筑装饰行业2024年1-11月投资数据点评：传统基建投资增速回落 水利投资提升明显

　　本期投资提示：
　　固定资产投资边际走弱，制造业投资保持稳定。国家统计局公布2024 年1-11 月投资数据，1-11 月全国固定资产投资累计同比+3.3%，增速较1-10 月-0.1pct，制造业投资同比+9.3%，增速较1-10 月持平，11 月固定资产投资边际走弱，制造业投资保持稳定。
　　11 月传统基建投资增速回落，水利板块投资持续高增。据国家统计局数据，2024 年1-11 月基础设施投资（全口径）同比+9.4%，增速较1-10 月+0.1pct，基础设施投资（不含电力）同比+4.2%，增速较1-10 月-0.1pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+6.9%，增速较1-10 月-0.8pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+4.0%，增速较1-10 月+0.9pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+23.7%，增速较1-10 月-0.4pct。分区域看，东部地区投资同比+1.4%，中部地区投资同比+4.8%，西部地区投资同比+1.4%，东北地区投资同比+2.9%。
　　我们认为，24 年9 月中央政治局会议定调转向重提发挥政府投资带动作用，11 月人大常委会正式批准化债方案，12 月政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，中央经济工作会议进一步指出更大力度支持“两重”项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，后续基建投资有望温和复苏。
　　2024 年1-11 月地产投资保持低位，开工、竣工恶化。根据国家统计局数据，2024 年1-11 月房地产投资同比-10.4%，较前值-0.1pct；开工同比-23.0%，较前值-0.4pct；竣工同比-26.2%，较前值-2.3pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。
　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，同时低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复，煤化工领域关注东华科技、中国化学，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架、精工钢构，一带一路方向推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际，民企出海+业务复苏关注志特新材、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、深圳瑞捷、华阳国际。低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com