2025年新能源车年度策略：产业链底部反转 新技术加速渗透

　　新能源车：国内电动车景气延续，全球电动化持续向上。
　　1）中国：今年商务部将新能源车置换补贴上调至2 万元，并预计会提前谋划明年的接续政策。今年1-11 月电车渗透率40%，预计明年将超50%。
　　2）欧洲：2025 年更为严格的碳排放标准预计将促进中低端电动车需求。
　　预计明年同比增速将达10%。
　　3）美国：今年美国发布301 调查的关税裁定，大选后新能源车补贴存在一定不确定性。当前电动化率不足10%，长期仍有巨大发展空间。
　　根据乘联会数据，2024 年1-10 月我国新能源车出口同比增长达19%，出口增速较快的国家包括墨西哥（506%）、巴西（243%）和阿联酋（118%）。
　　预计2025 年全球/ 中国/ 欧洲/ 美国新能源车销量为2110+/1380+/310+/180+万辆，同比+23%/25%/10%/12%，对应全球动力电池需求量超1110GWh。
　　电池及材料：原材料波动收敛下电池价格趋于稳定，部分板块盈利触底回升，关注新技术迭代机会。电池环节格局清晰，随着碳酸锂价格进入7-8万元区间，预计此后电池价格下行幅度将有所收敛。正极环节，高压密磷酸铁锂需求提升预计将带来行业的盈利改善；三元正极景气度有望随海外电动车需求修复而提升。负极环节，行业集中度较高，后续建议关注硅碳负极新技术。电解液环节，六氟磷酸锂供需改善下价格有望持续回升。隔膜环节，价格仍存压力，建议关注高端优质产能。箔材环节，铝箔加工费仍承压，铜箔存在涨价预期。随着政策推动锂电产能优化，预计各环节优质龙头份额将进一步提升，穿越周期再回成长。
　　新技术：看好固态电池、复合集流体、钠电池等新技术新材料加速渗透。
　　1）固态电池：优势在于安全和续航，预计未来在飞行端、新能源车端、消费电子端以及储能端都会有所应用。
　　2）复合集流体：今年宝明科技和英联股份已获复合铜箔/复合铝箔订单。
　　鑫椤资讯预计明年复合集流体相关产能有望实现15-20GWh 的快速增长。
　　3）钠离子电池：今年行业出货1.5GWh，宁德时代发布装配钠电池技术的骁遥超级增混电池并预计明年将第二代钠电池推向市场。
　　投资建议：1）看好业绩确定性高的锂电龙头。建议关注宁德时代、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技；2）看好产业化趋势明确的复合集流体行业。材料端建议关注英联股份、宝明科技、璞泰来，设备端建议关注骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空；3）固态电池长期趋势显著，建议关注硅碳负极及导电剂方向。建议关注元力股份、中科电气、金博股份、璞泰来、天奈科技、道氏技术。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；模型测算风险；数据口径差异风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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