电子行业周观点：重点关注AI眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

　　电子周观点：
　　重点关注AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链。CES 2025 将于1 月7 日至10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级AR 眼镜的最优解决方案。Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从μLEDs（微发光二极管）到最新的全彩超小型LCoS（硅基液晶）投影仪。莫界科技将携消费级AR 领域核心技术成果及全新产品应用亮相；奇景光电（HIMX）将展示其下一代自主研发且拥有专有技术的超亮度400K nits 彩色顺序前照式LCoS微型显示器解决方案，通过集成2D 波导，该显示器进一步呈现清晰视觉效果的能力；舜为科技将首次公开展示全新AI 智能眼镜解决方案，也将展示各类XR 解决方案和核心光学模组；雷鸟创新将携拍摄眼镜 V3 与光波导黑科技亮相；Rokid 将携带重量仅49g 的AR+AI”概念的眼镜Rokid Glasses 亮相。1 月3 日，国家发改委表示，2025 年，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3 类数码产品给予补贴。我们认为，在AI 赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，看好核心受益产业链。AI 云端算力方面，英伟达Blackwell 及GB200 服务器需求旺盛，CSP 自研ASIC 芯片大幅增长，覆铜板/PCB 供应链持续接到大单，预计一季度需求持续强劲，此外GB300方案PCB 价值量也有望提升。继续看好苹果链、AI 智能眼镜、AI 驱动及自主可控产业链。
　　细分赛道：1) 半导体代工：明年全球CoWoS 产能需求将增长113% 台积电月产能将增至6.5 万片晶圆。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024 年Q3 全球PC 出货量达6640 万台，同增1%，预计2024 年AI PC 销量达5000 万台。2024 年Q3 全球智能手机出货量同增5%，预计2024 年AI 手机渗透率为16%。2024 年Q2 全球智能音频出货量达1.1 亿部、同增11%。消费电子需求持续复苏。9 月9 日苹果发布iPhone 16 系列、全系采用A18 芯片，AppleIntelligence 系统逐步上线升级，有助于带动新一波换机周期。根据乘联会，根据乘联会，12 月新能源乘用车销量为150 万辆、同比增长35%。3）PCB：从PCB 产业链11 月最新数据来看，整个行业景气度有所放缓，从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3 应为旺季、环比淡季Q2 应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3 整个行业进入缓慢修整状态、Q4 仍然延续，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。4）元件：国产替代加速，AI 带动被动元件产品升级。5）IC 设计：AI 端侧应用在芯片领域增加最为明显的将是算力和存储，未来端侧将增加运算功能，那么也将增加在端侧的存储数据量，对应存储芯片容量也将开启升级。
　　投资建议与估值
　　在AI 赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，关注受益产业链。2025 年CES 展，预测AI 智能眼镜光波导将成为重要亮点之一；苹果SE4 有望明年3 月发布，苹果链核心受益公司明年Q1 业绩有望高增长；英伟达Blackwell 及GB200 服务器需求强劲，CSP 自研ASIC 芯片大幅增长，覆铜板/PCB 供应链持续接到大单，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长，此外GB300 方案PCB 价值量也有望提升。我们认为AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好苹果链、AI 智能眼镜、Ai 驱动及自主可控受益产业链。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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