2025年数字经济&计算机行业年度策略：AI、国产替代、智驾多重奏 奏响计算机黄金篇章

　　报告摘要：
　　AI+企业服务：AI全面赋能，Agent繁荣时代开启。AI全面赋能微软业务，得益于Microsoft 365 1000 万美元以上的合同数量增长，FY25 Q1 微软订单金额超预期增长了30%，Azure OpenAI 的使用量在过去六个月中增加了一倍多。人工智能业务正朝着年收入100 亿美元的目标前进。CRM全球巨头Salesforce Agent 进展迅速，Agentforce 上线两周签订200 家客户，并在未来几个季度订单数量有望达到数千个，诸多知名客户采购，并有ROI 提升标杆案例，2025 有望成为Agent 应用爆发元年。
　　AI 特征与教育痛点高度契合，应用百舸争流千帆竞发。教育领域“高频次运用”、“个性化需求”的特征与AIGC 高度契合。得益于用户日常使用率提升、家庭套餐、Duolingo Max 渗透率提升，2024 年Q3 多邻国日活跃用户和预订量增长均超出预期。佳发教育打造C 端的AI 英语学习助手小灵老师，是集口语练习、课程同步和作文批改于一体的英语学习工具，渠道资源丰厚为C 端AI 产品提供入口优势。世纪天鸿深耕K12教辅主业，形成区本资源库和校本资源库，打造AI 数据、内容壁垒，推出“小鸿助教”，满足教师端教案生成、作文批改、总结报告等需求，并有望进一步向学生端和家长端延伸。
　　AI 医疗：AI 医疗发展动力主要源于信息技术的进步、社会医疗需求的增长以及政策的推动。医疗AI 在影像处理、诊疗前分诊和诊后管理的应用，不仅能够提升医疗服务的质量和效率，还能够推动医疗服务模式的创新，实现医疗资源的优化配置，为解决医疗资源不足的问题提供了有效的技术支撑。随着AI 技术的不断进步和应用场景的拓展，预计其在医疗行业的价值将进一步显现，包括但不限于提升医疗服务的一致性、精准性和体验，实现全生命周期的医疗服务体系。
　　信创：财政资金边际改善+时间紧迫，国产替代有望加速。信创随着台账落地、信创中央补贴落地、地方财政资金边际好转，以及信创重视度持续提升，预计2025 年信创订单有望持续提升、收入进一步实现高速增长。同时，2024 年Q4 党政及医疗、交通、金融、能源、教育等行业的信创大单持续落地，为2025 年业绩高增奠定丰厚基石。
　　自动驾驶：行业的竞争格局在2025 年将继续保持其激烈态势，不过技术革命的速度往往会超出我们的想象。随着技术迭代导致的产业结构的加速变化，部分新的投资机会慢慢涌现。我们建议关注以下两点：（1）以高阶智能驾驶技术比如特斯拉的突破与用户体验的实质性提升，建议关注国内核心主机厂以及华为在技术研发、成本控制和产品迭代方面的表现，以及新的数据闭环市场。（2）在Robotaxi 渗透率提高之后，相应服务市场的爆发所带来的产业链的增量机会。
　　安全：2019 年~2023 我国网络安全规模由478 亿元增长至694 亿元，CAGR 为9.77%，呈现稳健增长态势。从全球角度看，信息安全支出占全球IT 支出比例不断提高，由2014 年的1.94%增长至2021 年的3.69%。
　　目前网络安全市场整体处在从政策驱动向主动需求转化的过程中，我们预计随着行业进一步出清以及下游客户情况的回暖，网络安全行业有望重回高增长。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、竞争加剧、AI 应用商业化落地风险、政府财政紧张、技术迭代不及预期。
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