金属&新材料行业周报：金属价格普涨 重视黄金铝铜

　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数上涨2.31%，深证成指上涨3.73%，沪深300 上涨2.14%，有色金属（申万）指数上涨4.47%，跑赢沪深300 指数2.33 个百分点。2）分子板块看，贵金属上涨3.38%，铝上涨6.59%，能源金属上涨7.28%，小金属上涨4.93%，铜上涨2.21%，铅锌上涨5.20%，金属新材料上涨3.85%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格1.08%、4.39%、-0.41%、2.58%、-0.37%、2.80%，COMEX 黄金价格0.83%、白银-0.81%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石+3.70%，电池级碳酸锂+0.68%，工业级碳酸锂+3.42%，电池级氢氧化锂+0.68%，金属锂-1.56%；电解钴-1.20%，电解镍+1.49%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格1.53%；铁矿石价格5.58%。
　　贵金属：美国12 月非农超预期等打压降息预期，但伴随特朗普就职临近，叠加潜在通胀预期，金价仍震荡走强；2024 年4 月后中国央行停止增持黄金，近期11/12 月中国央行再度增持黄金，有望提振黄金多头信心，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性，此外我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，支撑金价中枢上移。过去两个月黄金板块整体调整较多、估值已跌至中枢下沿，板块具备修复动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。
　　工业金属：1）铜：市场近期交易特朗普上台后可能加征关税推高价格逻辑，此外本周公布2024 年中国GDP 同比增长5%，四季度增长5.4%，提振铜价；基本面上铜社会库存处于低位，支撑铜价，临近春节铜材开工率环比下滑。展望后市家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格有望长牛，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝加工企业节前集中备库叠加部分物流受阻，铝锭库存超预期去化短期提振铝价。展望后市产能天花板限制下供需格局持续趋紧，看好25 年铝价上行趋势，氧化铝新增产能投放推动氧化铝价格回落，电解铝环节利润有望走阔，建议关注云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份、中国铝业。
　　钢铁：供给端，淡季钢厂仍多有检修，叠加华北地区环保要求，钢铁产量仍维持较低水平，五大品种钢材周产量变化+1.93%至824 万吨；需求端，地产需求偏弱，但制造业相关的板材需求相对较好，最终使五大品种钢材需求变化+1.66%至805 万吨；供需均有所增长的情况下，本周钢材库存环比增加+1.69%至1151 万吨。基本面变化不大的情况下，当前宏观情绪较积极，市场对节后开工较为乐观，本周螺纹钢价格环比上涨100元/吨至3400 元/吨。铁矿石方面，本周进口62%铁矿石价格环比+5.58%至103 美元/吨。海外铁矿发运量环比-9.02%，同时需求端铁水产量环比+0.05%，供给收缩、需求平稳的情况下铁矿价格环比上涨，不过考虑到当前港口库存仍维持历史较高水平，同比上升19.1%，预期春节前铁矿价格上行空间有限。关注业绩稳定的高分红标的（宝钢股份、南钢股份）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
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