有色金属行业周报：铝锭加速去库 氧化铝现货价格震荡调整

　　一、工业金属
　　1、行业观点1：周内国内铝锭加速去库，短期氧化铝现货价格或进入震荡调整阶段
　　事件：据SMM 统计，截至2024 年12 月19 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存52.8 万吨，国内可流通电解铝库存40.2 万吨，较上周四去库2.9 万吨。
　　特别值得关注的是，佛山地区自10 月中下旬以来，进入了接近两个月的连续去库阶段，且库存累计下降近10 万吨。SMM 预计，12 月国内铝锭库存整体将围绕50-60 万吨附近运行，且库存拐点或推迟至12 月底出现。氧化铝方面，国内氧化铝开工率持稳为主，下游需求因西南减产出现小幅下降，氧化铝供应偏紧情况较前期有所好转，近期零星氧化铝现货成交的成交价格重心较前期有所下移，短期内氧化铝现货价格或以震荡调整为主。
　　观点：我们认为国周内铝锭加速去库，主要因近期新疆地区发货受煤炭保供影响，在途量有所下降，且国内整体处于长单谈判期各地到货有限，目前铝锭库存拐点有所推迟；氧化铝供需两端均出现扰动事件，供给偏紧情况略有好转，或对氧化铝现货价格走势造成一定影响，但当前看现货市场未明显松动，短期氧化铝现货价格或进入震荡调整阶段。
　　2、公司观点：中国宏桥发布正面盈利预告，预计24 年净利润同比增加95%事件：12 月17 日，中国宏桥发布正面盈利预告，受益于铝产品价格上涨等利好因素，集团截至2024 年12 月31 日止年度净利润与2023 年同期相比，预计可能会增加95%左右，主要原因如下：本集团铝合金产品和氧化铝产品销售价格较2023 同期上涨，且氧化铝产品销售数量亦有所增加；同时，集团主要原材料煤炭和阳极炭块的采购价格较2023 年同期下降。受益于该等积极因素，集团前述产品毛利较二零二三年同期实现大幅增加。
　　观点：我们认为公司受益于铝加上涨和氧化铝量价齐升，净利润创历史新高。
　　截至12 月20 日，国内电解铝/氧化铝均价分别为19926 元/吨、3822 元/吨，分别相比去年均价增长6.6%、22.5%。按盈喜公告披露数据计算，公司24 年全年净利润约223.5 亿元，上半年净利润为91.55 亿元，下半年净利润达132亿元左右，下半年净利润规模同比口径增加约47%，相比今年上半年环比增加约44%。
　　3、股票观点：中长期看好基本金属的表现
　　基本面上，本周五，上期所阴极铜库存7.09 万吨，环比上周减少13693 吨，COMEX 库存93550 吨，环比上周减少485 吨；LME 铜库存27.23 万吨，环比上周减少500 吨；本周四，全球社会显性库存45.9 万吨，环比上周四减少11924 吨。重点推荐宏观预期好转且基本面较强的基本金属板块：基本金属板块重点推荐神火股份、天山铝业、南山铝业、紫金矿业、金诚信、西部矿业，建议关注中国铝业、中国宏桥、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：缅甸进口锡矿量持续下降，缅甸外进口精矿量有所补充? 事件1：据钢联数据，中国2024 年11 月锡矿砂及其精矿进口量为12136 吨（折合5604 金属吨）同比下降56 %，环比下降19.2%。11 月从缅甸的进口量为3081 吨（折合851 属吨），同比下降85%，环比下降50%；除缅甸外11 月从其他国家合计进口量为9056 吨（折合4753 金属吨）同比增加24%，环比增加2.33%。2024 年1-11 月中国累计进口锡矿沙及其精矿约15 万实物吨（折合5.35 万金属吨）累计同比下降35%。其中缅甸进口约7.53 万实物吨，进口占比49.9%，累计同比下降55%。截至11 月，除缅甸外其他国际进口约7.55 万实物吨，进口占比50%，累计同比增加16.7%。
　　观点：我们认为由于缅甸佤邦当局虽有复产意向但具体复产时间尚未给出明确方案，缅甸锡矿的进口量预计将维持低位。与此同时，缅甸禁矿后，国内对缅　　甸进口依赖度在不断下降，其他国家尤其是海外，因为开发程度的不断深入，进口占比也随之上升。
　　2、公司观点：赣锋锂业非洲Goulamina 项目投产，提升公司锂资源自给率? 事件：12 月16 日，赣锋锂业发布关于公司Goulamina 锂辉石项目一期正式投产的公告，Goulamina 锂辉石项目位于非洲马里南部地区，是非洲最大的锂矿之一，矿区面积约100 平方公里，目前已勘探的矿石资源总量约为2.11 亿吨，对应锂资源总量约合714 万吨LCE，平均氧化锂品位1.37%。Goulamina 锂辉石项目一期规划年产能50.6 万吨锂精矿，项目二期年产能将计划扩建到100万吨锂精矿。
　　观点：我们认为Goulamina 锂辉石项目一期的投产为公司补充一条稳定且优质的锂资源供应渠道，为公司锂盐生产线提供资源保障，有利于提升公司锂资源自给率，提高公司的盈利能力，对公司未来的经营业绩有积极影响。
　　3、股票观点：关注行业龙头和未来金属产量不断增长的标的。
　　推荐供给趋紧，需求有望筑底好转的锡行业标的锡业股份；建议关注未来锡精矿、白银产量有明确增长潜力的兴业银锡。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com