钢铁行业周报：2024年粗钢产量下滑 汽车家电船舶等制造业支撑需求

　　核心观点
　　1月17日，国家统计局披露2024 年12 月宏观数据。目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积环比提升明显。在地产和基建持续偏弱的环境下，汽车家电船舶等制造业支撑需求。2024 年， 国内生铁产量85174 万吨， 同比下降2.3%；粗钢产量100509万吨，同比下降1.7%；钢材产量139967万吨，同比增长1.1%，而12 月生铁、粗钢产量同比分别增长9.4%和7.1%，连续3个月维持增长。2024年钢材出口量11071.6万吨，同比增长22.7%；进口量681.5 万吨，同比下降10. 9%。
　　钢材净出口1.039 亿吨，同比大增25.8%。根据我们测算，2024年中国粗钢表观消费约9.01 万吨，同比下滑4.8%，连续4 年下滑。在需求逐渐饱和的时代背景下，未来产能的压降是缓解供需矛盾的重要举措。
　　行业动态信息
　　2024 年地产基建表现偏弱，汽车家电船舶等制造业支撑需求。
　　1 月17 日，国家统计局披露2024 年12 月宏观数据。房地产方面，销售端：2024年，新建商品房销售面积97385万平方米，同比下降12.9%。开发投资端：2024年，新开工面积73893 万平方米，同比下降23%；施工面积为733247 万平方米，同比下降12.7%；竣工面积73743 万平方米，同比下降27.7%。全国房地产开发投资100280 亿元，同比下降10.6%；其中， 住宅投资76040 亿元，下降10.5%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积环比提升明显。根据我们测算，12月房地产销售面积环比增长37.6%，自9月底政策后连续两个月回升。据中指研究院披露，2024年1-12 月，TOP100 房企销售总额为43547.3 亿元，同比下降30.6%，降幅较上月缩窄2.3个百分点。12 月单月，TOP100 房企销售额同比下降3.41%，降幅有所收窄，环比增长28.86%。基建方面，2024 年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.4%， 增速提升0.2 个百分点。其中，水利管理业投资增长41.7%， 航空运输业投资增长20.7%，铁路运输业投资增长13.5%。工业方面，12 月，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%， 环比增长0.64%。采矿业增加值同比增长2.4，制造业增长7.4%， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。其中，41 个大类行业中有34 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.7%。2024 年，规模以上工业增加值比上年增长5.8%。与钢铁消费相关的行业中，机械方面：12月，中国小松挖掘机开工小时数为108 小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%。汽车方面：12 月，汽车产销分别完成336.6 万辆和348.9 万辆，环比分别下降2%和增长5.2%，同比分别增长9.3%和10.5%。2024 年，汽车产销累计完成3128.2 万辆和3143.6 万辆，同比分别增3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000 万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破1000 万辆，销量占比超40%，迎来高质量发展新阶段。家电方面：奥维云网全渠道推总数据显示，2024 年冰洗市场整体零售额为2753 亿元，同比增9. 7%；零售量为9508 万台，同比增6.7%。这一增长主要依托于国补政策的加持。造船方面：根据工信部数据， 2024年，全国造船完工量4818 万载重吨，同比增13.8%；新接订单量11305 万载重吨，同比增58.8%。截至12 月底，手持订单量20872 万载重吨，同比增49.7%。1-12 月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的55.7%、74.1%和63.1%。整体来看，在地产和基建持续偏弱的环境下，汽车、家电、船舶仍是支撑内需的压舱石。
　　2024 年粗钢产量下滑，净出口大幅增长。
　　聚焦钢铁行业，2024 年，国内生铁产量85174 万吨，同比下降2.3%；粗钢产量100509 万吨，同比下降1.7%；钢材产量139967 万吨，同比增长1.1%，而12 月生铁、粗钢产量同比分别增长9.4%和7.1%，连续3 个月维持增长。2024 年钢材出口量11071.6 万吨，同比增长22.7%；进口量681.5 万吨，同比下降10.9%。钢材净出口1.039 亿吨，同比大增25.8%。根据我们测算，2024 年中国粗钢表观消费约9.01 万吨，同比下滑4.8%， 连续4年下滑。在需求逐渐饱和的时代背景下，未来产能的压降是缓解供需矛盾的重要举措。
　　五大品种钢材供需库存三增，价格回升明显。
　　供应方面，本周五大钢材品种供应824.06 万吨，周环比增加15.64 万吨，增幅1.9%。本周五大钢材品种产量中除螺纹、中厚板材外其余品种产量均有所下降，核心驱动在于，钢厂前期产线检修恢复，部分钢厂复产。库存方面，本周五大钢材总库存1151.5 万吨，周环比增19.15 万吨，增幅1.5%。本周五大品种总库存除线材外均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自冷轧贡献。社库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献。消费方面，本周五大品种周消费量为804.91 万吨，环比增加1.7%；其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比增1.9%。本周五大品种表观消费呈现建材板材双增的局面。截至1 月17 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别+70 元/吨、+100 元/吨、+30 元/吨、+10 元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为5 元/吨、-11 元/吨、-195 元/吨、6 元/吨，较上周+18 元/吨、+44 元/吨、-18 元/吨、-35 元/吨。247 家钢厂盈利率50.22%， 环比-0.43pct。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
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