纯碱：周涨 8.08% 宽幅震荡待方向

【上周纯碱期货市场动态】 上周纯碱期货主力 05 合约周一开盘 1409 元/吨，周内高点 1536 元/吨，低点 1404 元/吨，周五日盘收于 1511 元/吨，当周累计上涨 8.08%。 现货方面，周内纯碱产量 71.69 万吨，环比增加 0.25 万吨。纯碱综合产能利用率 86.88%，环比增加 0.3 个百分点，近期开工有所回升。周内纯碱厂家库存 143.11 万吨，环比减少 1.16 万吨。周内，纯碱企业待发订单减少，约 11 天左右。社会库存小幅下降，总量 33+。 【基本面分析】 当下主要问题是宏观定价的强预期与高库存高产能的弱现实之间存在矛盾。宏观上，美联储进入降息周期，国内财政转向扩张。国内房地产周期下行压制建筑玻璃，影响纯碱想象空间，四季度政策频出，强预期与弱现实是主要矛盾。产业方面，纯碱需求保持刚性，浮法玻璃与光伏日熔维持高位，虽已开始冷修减产但规模有限，产业需求仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能投放致供给过剩，2025 年仍有新产能投产，部分高成本产能降负荷。 【总结】 1、方向：宽幅震荡。 2、核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转。 3、风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。

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