互联网行业专题研究：互联网大厂如何受益于DEEPSEEK-R1“破圈”？

　　DeepSeek-R1“破圈”拆解：1、业界领先的强大性能。1）R1 在多个基准测试中的表现超越当下全球AI 行业领先的推理模型OpenAI-o1。2）在开发人员和使用者中收获高评价， 在Chatbot Arena 榜单中居前列， 超过OpenAI-o1。3）英文日常问答、物理测试等实际用户体验不亚于o1 系列。2、多项算法和工程上的实质性突破。首个验证后训练时使用强化学习让千亿参数的模型获得推理能力的研究，切实解决行业难题。经历多代模型，R1 实现在GRPO 算法、MoE 架构、MLA 机制、FP8 精度、MTP 方法等多方位突破。3、全面开源并推出免费C 端产品。DeepSeek App 成为大部分用户首次体验的优质AI 推理模型，在几乎没有广告投放情况下7 天用户增长1 亿。
　　互联网大厂大模型进展梳理：1、阿里巴巴：1）旗舰模型Qwen2.5-Max：指令模型、基座模型的指标对比中赶超业界领先模型，代码编写等能力、应用体验提升。2）实验性推理模型：数学和编程等领域取得进步，期待新模型赋能、DeepSeek-R1 技术启示，正式版带来突破。3）开源：提供全尺寸开源模型，性能和开发者参与度均领先。2、腾讯：1）架构调整：TEG 聚焦技术底座，其他事业群共推产品化，腾讯AI 产品25 年整体进展有望相较24 年更积极。元宝并入CSIG 或显示出腾讯AI 战略转变更加重视产品体验。2）多模态较多进展：业界首个一站式3D 内容AI 创作平台。支持游戏等工作流，几何结构更精细，纹理色彩更丰富。3、百度：1）文心4.0 Turbo 24M6 发布，期待25 年新版本。2）两大产品助力全栈服务解决方案：大模型精调和应用开发平台千帆，提供稳定高效算力服务的百舸。4、快手：文生视频生成模型可灵始终处于全球业界领先水平，最新基座版本更新后，带来显著画面表现力提升，并获专家评测榜单好评。5、美团：联合推出MobileVLM V2 模型，有望在移动环境占优。6、哔哩哔哩：Index 自研模型角色扮演等能力不俗。
　　DeepSeek“破圈”后，对互联网大厂有何价值？1、大模型能力提升： R1带来的突破有机会持续完善，推出性能更强力的模型。R1 的模式有助于激发现有模型潜力，如对阿里Qwen2.5 等模型进行微调。DeepSeek 的成功或有望促使各大互联网公司加大对AI 大模型的战略投入。R1 多项创新性技术突破路径已开源，其或可被复刻至各大互联网公司旗下AI 模型中，带来模型能力的提升，进一步加强对内赋能、对外输出能力。2、云服务需求扩张：DeepSeek成功证明海内外市场对高性能AI 推理的强烈需求。已经有多家互联网大厂接入DeepSeek，并提供价格等优惠。市场有望感知到并认可头部互联网公司云服务能力和未来增长空间，有望逐步提升云业务估值水平。3、推理模型直接提升AI Agent 能力：OpenAI 上线AI Agent，腾讯、阿里等互联网大厂提供AI Agent 服务。AI Agent 仍处于早期，具备一定不可预测性，且依赖基座模型表现。4、提升AI 赋能广告能力：广告作为互联网重要的高毛利变现板块，AI 赋能空间理想。有望逐步加深AI 自动化广告的渗透，将大模型更深度地用于分析用户在大厂生态上的行为，精准总结画像进而优化广告定向投放，促进广告点击率等指标增长，进而提升广告业务收入和利润水平的增长率。
　　投资建议：复盘DeepSeek-R1 在业界和大众间的“破圈”，关注投资主线：
　　1）R1 等科技成果催化下中概资产价值重估。2）技术进展等方面领先的中国大模型，推荐：阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、百度集团-SW。3）通过云提供DeepSeek 服务实现收入增长、估值提振，推荐：阿里巴巴-W。4）模型增强，提升AI 广告渗透，推荐：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩、百度集团-SW。
　　风险提示：AI 技术研发和产品迭代不及预期；AI 行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。
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