汽车行业周报：FSD落地加速智驾升级

　　本周汽车板块跑输沪深300 指数。本周汽车板块报收7,068.1 点，下跌2.72%，板块排名24/31，同期沪深300 指数报收3,890.0 点，下跌2.22%。子板块方面，摩托车及其他/商用车/汽车零部件/汽车服务/乘用车板块，分别-1.04%/-1.06%/-2.21%/-2.57%/-4.36%。
　　本周乘用车销量同比增长，多车企披露2 月销量。2 月10-23 日乘用车市场日均零售4.9 万辆，同/环比+33%/-33%。今年以来乘用车市场累计零售271.8 万辆，同比-4%。乘联分会预计2 月狭义乘用车零售125 万辆，同比+13.6%。2025 年2 月部分车企销量如下：比亚迪新能源乘用车318233 辆，同比+161.4%；小鹏汽车30,453 辆，同比+570.0%；理想汽车26,263 辆，同比+29.7%；小米汽车SU7 超20,000 辆；零跑汽车25,287 辆，同比+285.1%；鸿蒙智行21,517 辆；深蓝汽车全球18,738 辆，同比+87.5%；长城汽车新能源车15,121辆，同比+23.2%；极氪品牌14,039 辆，同比+86.9%；蔚来13,192 辆，同比+62.2%。
　　特斯拉FSD 入华，小鹏小米智驾接力。2 月25 日，特斯拉中国宣布，为中国客户分批推出Autopilot 自动辅助驾驶，鲶鱼效应倒逼国内车企技术升级，软件订阅模式或成未来盈利结构新增长点。2 月27 日，小米SU7 Ultra 正式发布，标准版52.99 万元正式上市，较预售价下降28.5 万元，大定已突破15000 台。小米汽车配置价值26000 元的Xiaomi HAD 智能驾驶操作系统，2025 年下定享受终身免费使用权，权益与车绑定。新增标配VLM 视觉语言大模型、泊车智能偏移、离车泊入、直线召唤功能。3 月31 日24：00 前下定，享受至高价值90000 元权益。小米汽车依托品牌流量与智能生态，瞄准年轻科技用户群体，产品力营销破圈与高生态转化率齐具，38%车主来自小米手机用户，转化率远超新势力车企。公司估值逻辑转向“科技生态公司”，截至2 月28 日，机构一致预测公司市盈率2024E 达59.97 倍。
　　在春节淡季压力下，2 月交付量超2 万辆，SU7 已连续5 个月超2 万辆，累计交付超18 万台。随着年中YU7 上市，我们预计小米汽车2025 年销量有望达35 万辆。2 月28 日，小鹏汽车2025 款G6 发布，81 项的体验更新升级，新款G6 投入2 亿研发费重新开发底盘，底盘阀体、悬置、衬托等硬件均升级，行驶质感越级实现豪华车水准，有望助力小鹏汽车销量。
　　投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。
　　风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。
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