汽车行业深度研究：线控转向：产品进阶正当时 线控底盘指日可待

　　技术：受益高阶智能驾驶，进入加速阶段
　　转向系统作为底盘的另一核心部分，发展至今，历经了机械转向系统、液压助力转向（HPS）、电动助力转向（EPS）、冗余转向（RSS）以及线控转向（SBW）等多个阶段。现阶段，汽车转向系统仍以 EPS 为主流。线控转向技术尚处于发展进程中。
　　从技术发展趋势来看，线控转向具备诸多优势，它能够优化转向空间，并且在安全性以及与智能驾驶的协同性方面实现大幅度提升。同时，线控转向作为线控底盘的关键组成部分，其产品的成熟意味着线控底盘域迈入成熟阶段。届时，车辆将能够实现智能驾驶高阶功能，因此线控转向堪称未来智能驾驶核心执行层硬件。
　　规模：政策支持，2030 年展望30%+渗透率
　　一方面转向政策逐步解绑，允许使用功能性链接、实现信号传输和/或能量传输，线控转向应用、测试政策逐步完善。另一方面，高阶智驾渗透率催化，L2+及以上功能应用加速落地。2024 年L2 级销量占比为37.0%，同比提升4.3pct；L2+销量占比为11.7%，同比提升5.7pct。市场规模来看，2023/2024 年转向系统以EPS 为主，方案渗透率分别为98.9%/99.2%，对应国内市场规模367.3/401.4 亿元。2025-2030 年，DP-EPS/R-EPS/线控转向进入加速升级/替换阶段，线控转向产品国内市场规模有望从23.1 亿元提升至301.5 亿元，复合增速为67.1%。转向系统市场规模保持稳健增长，市场规模从2025 年的434.1 亿元提升至2030 年的637.3 亿元。
　　格局：EPS 领先公司受益，核心组件自制率提升线控转向安全属性要求高，是安全等级ASIL-D 级别的汽车零部件，高研发投入、精准的产品设计、更久的验证周期铸就细分赛道的较高壁垒。线控转向作为EPS 产品的升级，EPS 当前市场份额和线控转向产品进展成为核心要素。
　　EPS 份额：国内前五大EPS 供应商分别为采埃孚、博世华域、耐世特、博世、NSK，2023/2024 年CR5 配套车型上牌量分别为1371.3/1377.6 万辆，CR5 占比分别为64.9%/60.1%。国产供应商份额显著提升，博世华域、耐世特、豫北转向等国产Tier1销量、份额显著提升，2024 年EPS 销量分别增长274.1/125.8/49.1 万辆，份额分别提升11.8/4.8/2.1pct。其他国产供应商中，伯特利、浙江世宝等增长明显。
　　线控转向产品进展：产品进展及客户配套成为行业竞争关键因素。博世、采埃孚、特斯拉等外资2023 年完成量产，耐世特、博世华域已经进入量产阶段，伯特利、浙江世宝保持研发推进，具备1-2 年内进入量产阶段的条件。
　　投资建议：推荐份额及产品进度领先的供应商线控转向作为EPS 的下一代产品，具备响应速度更快、安全性更高的优势，同时作为线控底盘最后一块拼图，有望发挥线控底盘的协同效应。法规标准完善叠加智能化催化，线控转向有望进入加速落地阶段。线控转向有望保持高增长，预计2025 至2030 年线控转向市场规模有望从23 亿元扩容至超过300 亿元，复合增速67.1%。当前份额领先及产品落地速度较快的国产供应商有望充分受益，推荐华域汽车、耐世特、伯特利等核心Tier1 公司。
　　风险提示：智能驾驶迭代节奏不及预期；线控转向产品价格变化不及预期；汽车批发销量不及预期。销量变化影响测算的风险。
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