交通运输行业：航空煤油价格下跌 成本压力有望缓解

　　板块涨跌幅：本周交运板块上涨0.2%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航运指数(1.3%)、航空指数(1.0%)、快递指数(0.8%)；跌幅前三的分别为公路指数(-2.7%)、港口指数(-0.5%)、机场指数(-0.2%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为吉祥航空(3.7%)、南方航空(2.9%)、国航(2.9%)；跌幅前三的分别为海航控股(-1.3%)、上海机场(-0.9%)、白云机场(-0.5%)。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）3 月3 日-3 月7 日，日均执飞航班量：南方航空2096.40 架次，周环比减少2.14%；东方航空2114.80 架次，周环比减少4.97%；国航1424.40 架次，周环比减少6.91%；春秋航空452.00架次，周环比减少0.94%；吉祥航空303.20 架次，周环比减少1.88%；海南航空694.80架次，周环比减少1.57%；华夏航空380.20 架次，周环比增加5.07%。2）3 月3 日-3 月7 日，平均飞机利用率：南方航空7.50 小时/日，周环比减少3.85%；东方航空7.30 小时/日，周环比减少6.41%；国航6.90 小时/日，周环比减少8.00%；春秋航空7.90 小时/日，周环比减少3.66%；吉祥航空7.20 小时/日，周环比减少2.70%；海南航空7.90 小时/日，周环比减少4.82%；华夏航空7.00 小时/日，周环比增加2.94%。
　　机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）3 月3 日-3 月7 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场971.40 架次，周环比减少2.01%；北京首都机场870.80 架次，周环比减少3.12%；广州白云机场965.20 架次，周环比减少2.95%；厦门高崎机场393.60 架次，周环比减少5.09%；上海浦东机场783.20架次，周环比减少0.93%；上海虹桥机场706.00 架次，周环比增加0.84%。2）3 月3 日-3 月7 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场98.60 架次，周环比减少2.24%；北京首都机场177.60 架次，周环比减少3.10%；广州白云机场226.80架次，周环比减少2.30%；厦门高崎机场49.80 架次，周环比减少8.50%；上海浦东机场440.80 架次，周环比减少0.98%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。
　　投资建议：航空煤油价格下跌，成本压力有望缓解。截至3 月1 日，航空煤油出厂价（含税）报收于6036 元/吨，相比于上月下跌16 元/吨，月环比下降0.26%，相比于去年同期下跌655 元/吨，年同比下降9.79%。本周一，OPEC+确认将按计划从4 月开始逐步取消长期以来的减产措施，增加原油供应，包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的八个成员国将在未来18 个月内合计增产220 万桶/日。预计油价仍有较强下跌预期，航空煤油出厂价的下跌将有效缓解航司的成本压力。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。
　　需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
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