建筑装饰行业：基建投资复苏 水利提振明显

　　本期投资提示：
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-0.24%，沪深300 指数-2.29% ，相对收益为+2.05pct，在31 个板块排名中排第9 位。周涨幅最大的三个子行业分别为装饰幕墙（+4.01%）、基建民企（+2.40%）、生态园林（+1.59%），对应行业内三个公司：建艺集团（+40.73%）、正平股份（+15.81%）、东珠生态（+30.31%）；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林（+11.45%）、装饰幕墙（+10.54%）、基建民企（+9.20%），对应行业内三个公司：*ST 农尚（+54.10%）、东易日盛（+74.94%）、诚邦股份（+35.53%）。
　　行业个股表现：个股中，周度涨幅前5 名为建艺集团（+40.73%）、东珠生态（+30.31%）、东易日盛（+29.83%）、ST 柯利达（+27.17%）、甘咨询（+22.27%），周度涨幅后5 名的是ST 花王（-21.6%）、园林股份（-11.8%）、中岩大地（-10.55%）、汉嘉设计（-10.4%）、深桑达A（-9.32%）。
　　行业主要变化：1）国家统计局：公布2025 年1-2 月投资数据，全国固定资产投资累计同比+4.1%，增速较24 年全年+0.9pct，制造业投资同比+9.0%，增速较24 年全年-0.2pct。2）2025 年1-2 月基础设施投资（全口径）同比+9.9%，增速较24 年全年+0.8pct，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%，增速较24 年全年+1.2pct，其中水利、环境和公共设施管理业投资同比+8.5%，增速较24 年全年+4.3pct。
　　重点公司主要变化：1）建发合诚：2024 年营业收入同比+67.49%，归母净利润同比+45.03%；2）江河集团：2024 年营业收入同比+6.93%，归母净利润同比-5.07%。3）建科院：2024 年营业收入同比-11.83%，归母净利润同比-89.86%。
　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架，煤化工关注东华科技、中国化学，城市更新关注深圳瑞捷、华阳国际，低空经济关注深城交、华设集团，向外走出去民营企业推荐志特新材，国际工程推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际。同时，低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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