中国联塑：24 年营收 270 亿，PE 处低位

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【4 月 9 日，中国联塑2024 年营收 270.26 亿，净利润 16.84 亿】证券发布研报称，中国联塑营收和净利润虽同比下降，但毛利率同比提升，减值同比减少。全年毛利率同比提升 0.7 个 pct 至 27.0%，管道业务毛利率 28.7%，2024H2 毛利率 26.2%，同比提升 1.4 个 pct。中国联塑作为管材龙头，主业持续增长，渠道资源变现。其是港股稀缺家装建材标的，建材家居业务快速扩张，管材主业中非 PVC 管占比提升。收入有望企稳，近两年需求疲软致量价承压，随地产见底及市政改善或企稳，农业及工业管道或提供增量。聚焦主业，开支或降低，未来外延投入或大幅减少。预计 2025 年净利润约 22 亿，对应 PE 为 5 倍，处低位。2024 年拟分红 5.6 亿人民币，分红率约 34.1%。

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