IO、HO、MO期权：隐波易涨难跌策略

【本周各期权隐含波动率先抑后扬】 周四周五的下跌致使隐波小幅上行，当前 6 月 IO、HO 和 MO 期权平值隐波均值分别约为 14.27%、13.5%和 22.23%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 5.57 个百分点、4.5 个百分点和 3.96 个百分点，溢价率回归至历史中高水平，不过隐波绝对值仍处相对低位，预计中期隐波易涨难跌。 标的下行时，看涨看跌隐波差值同步回落，表明买入看跌期权进行避险的动能增强，MO 期权表现更明显。 IO 和 MO 看涨合约分别在行权价 4000 点和 6200 点处持仓极高，预计短期标的指数在该位置之上压力较大。同时，行权价为 3900 点处 IO 平值看跌期权未明显减仓，期权卖方对沪深 300 指数不悲观，相对中证 1000 指数，沪深 300 指数下方空间或更有限。 策略上，建议股指期货多单者择机利用 MO 期权构建领口策略防范指数回落风险。

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