圣桐特医：冲击港股IPO，重营销轻研发引关注

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【山东青岛圣桐特医冲击港股IPO，业绩增长背后存重营销轻研发问题】 近期，创新药板块在大额BD带动下强劲上涨，资金重新审视国内大健康行业投资机会。与此同时，来自山东青岛的圣桐特医营养健康科技股份公司向港交所递交招股书，由中信证券（香港）有限公司保荐。 圣桐特医历史可追溯到2005年，最初是圣元集团旗下特医食品事业部。2019年圣元营养发起成立该公司，2025年4月转制为股份有限公司，总部位于青岛黄岛区。主要机构股东有高瓴、中金资本等，2025年5月估值约26亿元。 公司由查峰管理，他在食品及安全监控行业经验超30年。圣桐特医是特医食品生产商，2007年商业化早产及无乳糖配方乳粉，2011年成中国首家获批生产特医食品的企业。截至目前，已推出14款产品，另有16款新产品在研。 过去几年，圣桐特医收入增长。2022 - 2024年，收入分别为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，年度利润及全面收益总额分别为8388.6万元、1.7亿元、9414.4万元。但流动净资产不充裕时仍持续派息，近4年宣派股息4.668亿元。 该公司销售及营销投入大，2022 - 2024年分销及销售费用分别为1.92亿元、2.67亿元、3.29亿元，占比超39%；研发开支低，占比不足1.7%，有重营销轻研发嫌疑。产品销售依赖分销商，渠道管理有挑战，还通过跨境电商平台销售进口产品。 中国特医食品行业处于起步阶段，市场渗透率低。2024年市场规模232亿元，预计2029年达531亿元。行业集中度高，圣桐特医2024年市场份额6.3%，位列第四；婴儿特医食品市场份额9.5%，位列第三。 此次募资，圣桐特医计划用于提升研发、品牌建设、扩销售网络和提升产能。未来能否拓展产品线、管理渠道、保障产品安全并实现业绩增长，值得关注。