通信行业报告：我国厂商加码国产AI芯片布局 端侧AI加速发展 看好模组等算力相关产业投资机会

　　本周策略观点：
　　1. 阿里巴巴打造AI芯片，助力国产替代浪潮。8 月29 日，据Wind 万得公众号，阿里巴巴公布截至6 月的第一财季业绩，再度展现了其在核心电商业务与云计算领域的强劲实力。财报显示，公司净利润显著超出市场预期，主要得益于电商业务稳步复苏和云计算板块的高速增长。消息公布后，阿里巴巴美股大涨，显示投资者对其未来发展的信心进一步增强。
　　根据财报数据，阿里巴巴第一财季收入达2476.5 亿元人民币，净利润则高达431 亿元人民币，远超分析师此前预估的285 亿元。营收同比增长2%，净利润同比大幅提升78%。据《华尔街日报》报道，阿里巴巴正在开发一款新的人工智能芯片，意在填补英伟达在中国市场的空白。目前，这款芯片已进入测试阶段，主要面向更广泛的AI 推理任务，并与英伟达的架构兼容。在8 月21 日，DeepSeek-V3.1 正式发布，其使用了 UE8M0FP8 Scale 的参数精度，而UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计。根据电子发烧友网，DeepSeek 通过MoE 架构将激活参数量控制在合理范围，V3.1 的UE8M0 FP8 精度标准使国产芯片在推理场景下的能效比提升40%。实测显示，在671B 参数规模下，沐曦曦云C500 运行V3 的单位算力成本较H100 降低35%，推理延迟缩短至8ms 以内。龙芯芯片在适配DeepSeek 后，也凭借其架构优势，在特定场景下实现了较低的功耗和较高的性价比，为国产AI 应用的普及提供了更多选择。
　　我们认为，当前全球AI 浪潮持续加速，催生算力需求指数级提升，同时国产诸如DeepSeek 等大模型加速推进，考虑地缘政治及产业链稳定等因素，必定带来国产算力需求的持续攀升，在国产算力基础设施逐步建设充分AI 芯片技术上逐步提升，将带来充分的算力国产自主化空间，我　　们持续看好算力自主化相关投资机会。
　　2. 芯片及模组助力AI设备发展，看好模组、PCB等相关产业链投资机会。
　　随着AI 浪潮的持续演进，AI 端侧设备如智能可穿戴设备综合运用了各类识别、连接、传感和云服务等交互及存储技术，可实现用户互动交互、生活娱乐、人体检测等功能。穿戴设备可通过传感器采集到多种信息，在生成式AI 的加持下，可为消费者提供更为人性化的交互方式。据C114通信网，Counterpoint 发布报告，智能模组已成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可定制化的特性，成为行业新的增长方向。AI 与物联网的结合使得下游行业能够提供更加个性化的服务和体验。Counterpoint 的数据显示，到2030 年，AI 嵌入式蜂窝模组预计将占所有物联网模组出货量的 25%，复合年增长率为35%。ABI Research 预测，至 2029 年蜂窝模组全球出货量可达 7.05 亿片，收入可达 92.39 亿美元。在端侧AI 等新技术趋势下，构建多元化市场布局、提升本地化服务能力，将成为决定企业能否在全球竞争中站稳脚跟的关键。同时，AI 端侧设备的性能不断提升，PCB作为芯片基座和信号传输通道，不仅需要为芯片提供更高的基础度和稳定性，针对性的升级改革以满足增加的模块对针脚数和对显存颗粒需求，还需要处理更多的信号和电源路径以及在传输中提高信息传递质量，减少信号干扰并且增加散热以及电源管理能力。材料上，板材的选择和质量直接影响到PCB 的性能和可靠性，高速高频化、轻薄化、散热性能强、损耗低、耗电量小是AI 端侧PCB 应用的发展方向。
　　我们认为，随着算法的不断优化和模型的不断升级，端侧AI 设备的智能水平和处理能力将进一步提升，模组、PCB 作为关键组成部件也将同步升级，我们持续看好模组、PCB 等端侧AI 产业链未来发展。
　　市场回顾：本周（2025 年8 月25 日-2025 年8 月29 日，下同）通信（申万）指数上涨12.38%；沪深300 指数上涨2.71%，行业跑赢大盘9.67pct。
　　重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达、路维光电、奥士康、欧陆通。
　　建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC： 英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。
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