保隆科技(603197)：智能悬架业务收入提升显著 加强外部合作

　　事件：公司发布2025 年中报，上半年公司实现营收39.5 亿元，同比提升24.06%，实现归母净利润1.35 亿元，同比下滑9.15%。
　　毛利率同比有所下滑，期间费用率有所下降：2025 上半年公司实现毛利率21.8%，同比下滑5.1pct，实现销售费用率3.1%，同比下滑0.4pct，实现管理费用率5.3%，同比下滑1.7pct，实现研发费用率7.4%，同比下滑1.1pct。
　　智能悬架业务收入提升显著，加强外部合作：公司上半年TPMS&配件和工具业务收入12.09 亿元，同比提升22.69%，汽车金属管件业务收入7.43亿元，同比下滑0.94%，智能悬架业务收入6.37 亿元，同比提升50.22%，轮胎气门嘴&配件业务收入4.00 亿元，同比提升5.92%，汽车传感器业务收入3.68 亿元，同比提升18.71%。2025 年5 月20 日，公司与威孚高科携手开拓全主动悬架新领域，2025 年7 月24 日公司与江淮汽车签订战略合作协议。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.09、7.25、8.87亿元，对应PE 分别为15.9、11.1、9.1 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；客户开拓不及预期；海外拓展不及预期。
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