远东股份(600869)：智能缆网龙头 积极探索机器人+液冷

　　新能源主业修复，智慧机场业务稳健增长1）深耕电能+算力主业，全应用布局。公司缆网下游应用场景包括海洋工程（远东南通海缆数智灯塔工厂一期完工投产）、风电（公司核心产品“风力发电用电缆”是全国“制造业单项冠军”）、核电（是国内首家满足“华龙一号”国内外首堆需求的企业）、水电（公司产品已应用于长江三峡输电工程、白鹤滩水电站、雅下工程等）、光伏（公司聚焦分布式、集中式、水上及海上光伏场景）、储能（公司已开发储能电池直流侧连接用电缆）。2）电池业务减亏，订单大增。2025 年上半年，公司智能电池业务实现营业收入6.87亿元，同比增长40.13%，净利润-1.92 亿元，同比减亏1.53 亿元，签订合同16.88 亿元，同比增长121.18%。公司以技术创新驱动场景落地，推出液冷储能系统、户外储能一体柜、升压堆叠电池等多款核心新品；聚焦高附加值赛道，圆柱电芯通过CCC、UL、IEC 等认证，高容量电芯成为重要增长点，同比增长125.47%；加快推进HVLP 等高速PCB 铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用。3）智慧机场稳健发展，国际化布局加速。公司中标三亚凤凰、厦门翔安、上海浦东、乌鲁木齐天山等多个重大机场项目，目前公司在建工程项目达60 个（其中国内51 个、海外9 个），稳步推进长沙黄花、太原武宿、香港及尼加拉瓜蓬塔韦特等国内外重点机场项目建设。
　　积极布局机器人+液冷，打开第二增长曲线。
　　1）争做机器人线缆行业标杆。公司专注于柔性拖链线缆与机械臂游动线缆，已服务三一机器人、迈赫机器人等客户，并与人形机器人领军企业优必选、智元等深化协同，提供手指/关节/本体用电线及线束、数据与视频传输线缆等定制产品。2）“材料优势+技术研发”的双重支撑，液冷业务有望新突破。
　　公司在铜、铝及相关复合材料领域深耕多年，已构建起深厚的技术积累与产业化能力；同时，公司在微通道液冷技术方向同步推进研发攻关，形成了“材料优势+技术研发”的双重支撑，助力芯片液冷板的结构和材料体系双迭代，以满足全球领先人工智能芯片公司及国内的芯片领域龙头和主流云运营商的散热需求。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2025-2027 年收入分别实现299/339/378 亿元， 归母净利润分别为5.00/7.19/9.44 亿元， 对应PE 分别为34.06/23.69/18.04X，看好公司新能源主业修复，机器人及液冷业务实现突破，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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