太辰光(300570)2025年三季报点评：业绩略微承压 公司将持续受益光器件需求提升

　　事件：2025 年10 月28 日，太辰光发布2025 年第三季度报告，前三季度实现营业收入约12.14 亿元，同比增长32.58%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.60 亿元，同比增长78.55%。
　　2025Q3 营收略微承压，毛利率同环比保持稳定。2025Q3 单季度公司实现营业收入3.86 亿元，同比下降4.98%，环比下降15.75%；2025Q3 单季度实现归母净利润0.87 亿元，同比增长31.20%，环比下降7.46%；实现销售毛利率36.15%，较 2024Q3 的 36.23% 和2025Q2 的 36.39%同环比维持在一个相对稳定的水平。
　　公司在无源光器件领域行业领先，受益AI 浪潮。随着全球AI 算力需求大幅提升，高密度连接成为高速率传输的核心支撑，MTP/MPO 等集成化无源器件因适配多通道光口演进，需求同比增长显著。公司采用自研MT 插芯制造的MPO连接器、MT 短跳线等产品实现规模化产销，有力支撑了数据中心和高速光模块的高密度布线需求；在基于光纤Shuffle 的光柔性板方面，公司为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽了该产品在数据中心、AI 算力方面的应用场景；同时，公司聚焦光波导产品的升级工作，以有效适配高速光模块的需求。公司25 年在国内新租厂房以及越南生产基地投入使用，大规模扩充产能，未来也将结合业务进展及市场需求动态扩产，有力支撑核心客户的批量订单需求。
　　看好公司在CPO 时代持续放量。CPO 技术商用深化带动光电协同需求，无源密集连接器件作为信号传输关键节点，在降低插损、提升密度上的作用凸显。
　　针对CPO 技术方向，公司与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案，具有领先地位。
　　投资建议：考虑到行业需求持续高企，以及部分关键器件实现自主研发替代&销售结构变化带来的毛利率提升，同时公司在CPO 方向的光器件领域具备领先优势，我们预计公司25~27 年归母净利润分别为4.10/6.32/8.77 亿元，10 月30 日收盘价对应PE 倍数为57/37/27x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI 需求增长，成长动力十足。维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO 等新技术发展不及预期，中美贸易摩擦，北美云厂商资本开支不及预期等。
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