创投行业当前市场现状分析及展望：科创类IPO增加 创投类企业业绩向好

　　本报告导读：
　　创投行业迎来近四年首次回升，募资、投资、退出端均迎来好转，预计未来科创类IPO 将持续增加，创投类企业在硬科技领域积极布局，行业业绩有望持续向好。
　　投资要点：
　　创投企业是连 接社会资本与科创企业的关键纽带，通过“募投管退”全业务闭环创造价值。创投类企业聚焦于未上市的初创期、成长期科创型企业，主要通过发起设立专项基金或利用自有资金开展股权投资，是连接资金与实体经济的关键金融中介。其核心商业模式依托专业投研筛选标的，通过投后赋能推动企业成长，最终利用IPO、并购等方式退出实现资本增值，盈利主要来源于投资收益、管理费及超额收益分成，具有高风险、高收益、长周期的行业特征。
　　一级市场整体回暖，募投管退各环节呈现良性复苏态势，硬科技与国资主导特征明显。1）募资端：2025 年新备案基金数量近四年来首次回升，注册资本总额同比增长15.49%，且国资背景出资占比持续攀升至接近90%，成为市场绝对主导资金方。2）投资端：交易活跃度显著复苏，2025 年交易数量已超过2021 年水平，资金高度聚焦先进制造、医疗健康、集成电路等硬科技与战略民生领域。3）退出端：A 股与港股科创属性企业IPO 数量与募资金额大幅增加，其中2025 年港股科创企业募资额增长超4 倍，有效拓宽了创投机构的退出渠道，加速了资金循环。26 年港股IPO 进一步活跃，募资额为25 年同期的10 倍，在审项目众多，一二级衔接更流畅。
　　政策端的放松及二级市场向好有望带动IPO 数量进一步增加，国资背景创投机构凭借融资优势、成本控制及硬科技布局深度，有望迎来业绩爆发。首先政策端持续释放利好，北交所、科创板、创业板拓宽上市标准，为优质企业上市减少障碍；其次，IPO 数量与二级市场表现呈顺周期规律，随着市场行情持续向好及国家对硬科技的重视，原本资金链充裕、行业市场地位稳固的企业的上市动机增强，预计未来IPO 数量将进一步扩张。而A 股、港股的光大控股、鲁信创投等创投类上市公司，近年已集中聚焦硬科技赛道，各企业分领域深耕，储备了长鑫存储、蓝箭航天等优质标的，这些项目契合科创属性要求，有望为创投企业带来高额回报；后续随着更多储备项目上市，创投企业不仅能通过 IPO 退出兑现收益，还能依托优质标的获得更优估值定价，进一步推动业绩爆发；最后，具备国资背景的机构竞争优势将进一步凸显：融资端可低成本获取长期资金、对接政府引导基金；投资端资源整合能力强，叠加成本费用控制优势，且其布局的硬科技项目成长确定性高，在当前市场环境下具备更强的业绩韧性与增长潜力。
　　投资建议：建议增持创投类私募股权投资管理相关公司，重点关注科创项目储备丰富、具备国资背景且在硬科技细分赛道布局聚焦的标的，个股推荐中国光大控股、四川双马。受益标的：越秀资本、鲁信创投、浙江东方、九鼎投资。
　　风险提示：IPO 上市受阻；项目投资回报不及预期。
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