有色金属周报：钨市供需维持紧平衡 买卖双方博弈持续

　　贵金属：通胀预期升温叠加美联储延后降息，黄金价格继续下行。油价飙升引发的通胀担忧以及美联储最新决策维持利率不变，共同对金银价格形成打压。美联储本次会议如期按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持不变，同时点阵图显示决策者预计2026年仅降息一次，与去年12月预测一致。美联储最新预测将年底PCE通胀率上调至2.7%，高于此前2.4%的预期，核心通胀同样走高，这反映出对能源价格上涨的担忧已嵌入决策框架。
　　地缘局势方面，冲突并未出现缓和迹象，黄金作为传统避险资产获得支撑。
　　近期WTI原油价格持续维持高位，强化市场对通胀回升的预期，从而直接影响货币政策路径，使市场对美联储降息的时间点进行重新定价。中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
　　工业金属：地缘局势动荡升级，通胀预警铜价承压。铜，伴随着针对石油及能源设施报复的升级，以及能源价格上涨推高整体通胀水平，让美联储或暂停本年度降息预期，LME铜价大跌。铝，受到外盘下跌以及国内铝锭继续累库制约，现货铝价再次下跌。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
　　新能源金属：碳酸锂价格下跌，库存维持低位。本周碳酸锂产量预计呈现稳步恢复态势。部分假期期间检修企业爬产顺利，供应能力稳步回升。
　　3月需求市场呈现好转趋势。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　其他小金属：钨市供需维持紧平衡，买卖双方博弈持续。周内钨市场整体处于高位运行态势，产业链各环节联动性较强，市场情绪整体偏理性，前期波动逐步收敛。受全球战略资源布局调整、国内产业管控等多重因素影响，市场供需格局维持紧平衡，价格中枢保持稳定，买卖双方博弈持续，整体交投以刚需为主，行业逐步向高端化、绿色化转型，各环节发展呈现分化态势。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业，翔鹭钨业；稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
　　一周市场回顾：本周涨幅前四：万邦德（1.35%）、云南锗业（0.23%）、中程退（0.00%）、退市龙宇（0.00%）。
　　风险提示
　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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