一、2015年钢企大面积亏损 全行业亏损逾530多亿元

    2015年粗钢产量首现下滑 产销率低至11%

    另据世界钢铁协会数据显示，2015年，中国钢铁产量8.04亿吨，较2014年下降2.3%，尽管中国占全球粗钢产量的比例由2014年的49.3%升至49.5%。中国冶金工业规划研究院表示，2015年中国钢材消费量和粗钢产量双双出现20年以来首次下滑，大批钢厂甚至可能在2016年面临倒闭。随着经济结构转型调整，钢铁行业市场需求下降，2015年粗钢产量呈现1981年以来首次负增长。据兰格钢铁云商平台监测显示，2015年中国粗钢产量80383万吨，同比下降2.3%。意味着钢铁生产消费已过峰值，随着整体经济增速下滑进入了弧顶下行区。（见图1）

    图2是2010年以来我国炼钢产能利用率，我们看到从2011年开始，粗钢产能的利用率持续下行，从2010年的80%跌落到2014年70%左右，即使在产能利用率下行的这几年，我国粗钢市场仍旧是产能严重过剩状态。

    图3是2015年1-11月份钢铁行业粗钢产销量统计。由图中我们可以清楚看到产量相比较销量之过剩程度，根据粗略计算产销率基本维持在11-12%左右，换句话说就是产量中只有11%左右的粗钢产品被销售出去，这还是在近几年产能利用率下降的情况下，如果开足产能生产，那情况可想而知。所以，受制于经济增长持续减速，我国钢铁产需明显下滑，供大于求局面依然严重，钢企产能中有相当一部分产能是永远都用不上的，这也是2009年政府4万亿投资的后遗症表现之一。

    钢材价格持续低迷 螺纹钢售价贱如白菜

    如果说2014年的钢材行业不容乐观，那么2015年才可真正称之为行业寒冬。纵观刚刚过去的2015年，钢材价格一路走低，不少业内人士表示，未来几年钢材价格将持续底部震荡。2015 年，仅在3月中上旬、7月下旬至 8月上旬、12月中下旬有短暂反弹。

    兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2015年12月31日，兰格钢铁全国钢材综合价格指数为 80.0，同比下降29.6%。其中，长材价格指数为 83.4，同比下降 27.0%；板材价格指数为 76.5，同比下降 31.9%；型材价格指数为 82.4，同比下降 29.3%；管材价格指数为 81.8，同比下降 29.2%。（见图4）

    2016年1月28日，每吨螺纹钢售价1841元，成本1383.46元，毛利457.54元，虽比较月初略有上涨，但是仍然处于低位水平，折合每斤毛利0.23元。而目前北京新发地菜市场大白菜平均售价也在每斤0.65元左右，而每斤螺纹钢的售价仅在0.9元左右，这还是在经历1月份价格上涨之后，可见市场恶性价格竞争程度之深。（见图5）

    全行业亏损逾530亿 酒钢宏兴巨亏35亿

    综上所述，我国钢铁行业目前企业亏损加剧是由产能过剩导致的恶性价格竞争，进而导致部分企业亏损加剧，钢铁行业盈利大幅下降。中国钢铁工业协会数据显示，2015年1-11月，重点统计钢铁企业实现销售收入26664亿元，同比下降19.3%；亏损531.32亿元。2014年同期为盈利243.87亿元。

    据同花顺iFinD显示，截至去年三季度末，34家上市钢企中有21家钢铁企业亏损，占比超过上市钢企的61%。而在这些亏损的企业中，最为突出的特点是亏损金额大。以去年三季报为例，沙钢股份亏损金额最小，但也达到了约7286.8万元。除此之外，剩余的20家钢铁企业亏损金额均超过1.7亿元，其中亏损超过10亿元的就有武钢股份等9家，而酒钢宏兴和重庆钢铁更是分别亏损了约35.3亿元和32亿元。而除了八一钢铁，韶钢松山也有可能因为连续两年亏损而被披星戴帽。

二、产能过剩倒逼改革 政策升级助力行业调整

    钢铁行业经过十几年的粗放式发展，钢铁行业在环保及市场方面的压力逐渐显现，政府开始出力推进钢铁企业去产能工作的进行。近年来，政府在推动钢企去产能方面可谓政策频出，通过上表可以发现，已发行的去产能政策性文件主要分为三类，分别为淘汰落后产能、禁止环保不达标钢铁企业再生产以及严格限制新增产能，也是政策的主要发力点。

    继2016年1月20日的国务院专题会后，22日，李克强总理主持召开国务院常务会议，再度研究化解钢铁煤炭行业过剩产能，并出台了去产能的原则、路径和保障政策。分析人士认为，随着近期国家出台一系列大力度、有针对性的淘汰煤炭、钢铁等过剩产能的措施，未来国内部分过剩产能将得到有效控制。特别是，保障政策的出台使去产能消除了地方的后顾之忧。这次用于奖补地方化解过剩产能中的人员分流安置的工业企业结构调整专项奖补资金，据业内测算，这项基金的年规模将达467.54亿元，或持续2-3年。

    一周内 2 次会议提到去产能，彰显去产能决绝之心，加大淘汰力度，产能持续增长态势年内有望彻底扭转。 自从“十二五”规划以来，去产能就已经被提上日程，但产能在“淘汰”中不断增长。 据不完全统计，整个“十二五”期间，钢铁新增产能约 2.65亿吨，但淘汰产能不足 1.6 亿吨。此次会议再次凸显了政府对于去产能的决绝之心，在近几年淘汰落后钢铁产能 9000 多万吨的基础上，再压减粗钢产能 1—1.5 亿吨，产能的持续增态势年内有望彻底逆转，龙头企业将受益于产能的退出。

    在供给侧改革政策的推动下，一方面地方政府改变以往去产能“上有政策、下有对策”的态度，停止向过剩产能输血加快市场化去产能、积极出台配套政策清除障碍；另一方面，钢企在地方政府停止“输血”、经营亏损不断加大、环保加压等多重压力之下开始走出囚徒困境，采用“多赢”策略，主动减产、停产或关停高炉等措施收缩供给端。假如我国粗钢产能实现缩减1-1.5亿吨，炼钢产能利用率有望提高，供需格局有望得到改善，产业调整效果初显。

三、板块投资机会梳理

    钢铁板块虽然属于传统行业，但是在国家调结构、促转型的经济大背景下，其主题投资机会较多，主要存在以下几类投资机会（见表2：钢铁板块主题投资机会）。

    新材料：金属材料领域的明珠

    其中新材料方面最为券商所看好。新材料中，高温合金一直是钢铁行业技术含量最高的一块领域，高温合金泛指在760--1500℃以上及一定应力条件下长期工作的高温金属材料，具有优异的高温强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀性能，良好的疲劳性能、断裂韧性等综合性能，已成为核电、军工和航空航天高温部件不可替代的关键材料，可以称作是金属材料领域的明珠。

    重组预期：提升产业集中度符合行业发展规律

    另外，从产业集中度来看，2014年我国钢铁行业CR4和CR8分别为19.46%和32.37%，远低于其他国家钢铁行业产业集中度水平，钢铁强国美国、日本、韩国、印度、俄罗斯CR4都在60%以上。2015年工信部发布《钢铁产业调整政策》征求意见稿指出，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3-5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团以及一批区域市场、细分市场的领先企业。国企改革、重组预期主题也是二级市场需要关注的重要投资机会。

    钢铁电商：提升产业效率及透明度

    另外，从产业集中度来看，2014年我国钢铁行业CR4和CR8分别为19.46%和32.37%，远低于其他国家钢铁行业产业集中度水平，钢铁强国美国、日本、韩国、印度、俄罗斯CR4都在60%以上。2015年工信部发布《钢铁产业调整政策》征求意见稿指出，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3-5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团以及一批区域市场、细分市场的领先企业。国企改革、重组预期主题也是二级市场需要关注的重要投资机会。