医疗保健：重点推荐创新服务商+注射剂国际化 2019年1月建议选择性布局优质个股

    医药周观点。2019年第一周，申万医药指数下跌2.10%，涨跌幅位列全行业倒数第二，跑输沪深300。一方面依然还是政策预期过度反应，另一方面还叠加了机构医药持仓调整，优质个股大幅杀跌。我们判断这种下跌不会再持续太久，此时为板块至暗时刻（TTM24X）。建议时刻关注符合产业发展大逻辑、高景气度细分行业龙头，回调即是参与机会。我们认为在经历了12月至1月部分机构“清仓式”甩卖医药后，2019年Q1是部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的长期布局时点，具有结构性机会，建议选择性布局。我们重点推荐的子领域是创新服务商和注射剂国际化。

本周行业重点事件概览。发改委等9部委联合发布《关于优化社会办医医疗机构跨部门审批工作的通知》。

中长期观点。板块整体处于寻底过程中，短期可能超跌。新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。2019年大概率是医药的个股时代，但机会一定是结构性的：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！投资策略：1、医保外的细分领域：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药(300347,股吧)、博腾股份(300363,股吧)、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物(300122,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、沃森生物(300142,股吧)、我武生物(300357,股吧)、长春高新(000661,股吧)、广誉远(600771,股吧)等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗(300003,股吧)等）；（2）商业（柳药股份、上海医药(601607,股吧)、国药股份(600511,股吧)、九州通(600998,股吧)等）；3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药(600276,股吧)、科伦药业(002422,股吧)、贝达药业等）；（2）性价比（丽珠集团(000513,股吧)、济川药业(600566,股吧)、天士力(600535,股吧)等）。

行情回顾，医药板块本周大幅下跌。本周医药板块下跌2.10%，在全部行业中排名第27位，跑输沪深300及创业板指数。年初至今医药板块下跌2.10%，跑输沪深300指数及创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.04%，较上周持续下降。子行业方面，本周表现最好的为化学制剂，上涨0.22%；表现最差的为中药，下跌3.37%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的万东医疗、三鑫医疗(300453,股吧)、st海投、中源协和(600645,股吧)、圣济堂；后5的为康美药业(600518,股吧)、海思科(002653,股吧)、海普瑞(002399,股吧)、通化东宝(600867,股吧)、天宇股份。医药行业整体估值为23.57倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低14.57个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为46.62%，比2005年以来均值低10.01个百分点。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。