重要信号！多家A股公司大股东实现“0质押”！股权质押堰塞湖已快速疏解？

金新农、康达新材(002669,股吧)、亚夏汽车(002607,股吧)等多家中小板公司10日晚间发布公告，各自控股股东解除了所有股权质押，实现“0质押”。

　　为什么这些控股股东的流动性得以瞬间充裕？究竟是控股股东们在齐头并进地加速去杠杆，还是另有其他缘由？此前号称“无股不押”的A股“股权质押堰塞湖”是否真的正在趋于疏解呢？

　　1、 控股股东接力“零质押”

　　控股股东的股权质押“归零行动”一夜之间在大江南北同步兴起。

　　深圳公司金新农(002548,股吧)10日晚间发布公告，近日收到公司控股股东舟山大成欣农股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“大成欣农”）的通知，大成欣农将其质押给深圳市中小微企业融资再担保有限公司的股份办理了解除质押手续。截止公告日，大成欣农持有公司14835万股，占公司股份总数的38.98%，均为无限售流通股，本次解除质押后其无处于质押状态的股份。

　　位于安徽的亚夏汽车也于近日收到公司控股股东安徽亚夏实业股份有限公司（以下简称“安徽亚夏”）函告，获悉安徽亚夏将其持有的本公司股份解除质押。截至公告披露日，安徽亚夏共持有公司股份15269万股，占公司总股本的18.61%。其所持有的公司股份没有被质押的情形。

　　此外，地处上海的康达新材也10日晚间发布《关于公司实际控制人及其一致行动人部分股份解除质押》的公告，公司于2019年1月10日接到实际控制人陆企亭先生及其一致行动人徐洪珊先生、储文斌先生的通知，获悉陆企亭先生、徐洪珊先生、储文斌先生将其所持有的公司部分股票办理了解除质押手续。截至本公告日，陆企亭直接持有公司 37,51万股股份，占公司总股本的15.56%，其所持有公司的股份累计被质押0 股；徐洪珊直接持有公司2699万股股份，占公司总股本的11.19%，所持有公司的股份累计被质押0股；储文斌直接持有公司12,59万股股份，占公司总股本的5.22%，其所持有公司的股份累计被质押0股。

　　值得注意的是，这些实现质押比例“归0”的控股股东存在诸多共性：资信情况相对良好，具备相应的偿还能力，其质押的股份不存在平仓风险，且股权质押期限都相对较短。

　　以金新农为例，2018年8月3日因融资需求，公司控股股东大成欣农将其持有的公司部分股份900万股质押给深圳市中小微企业融资再担保有限公司。而康达新材控股股东陆企亭等的质押开始日期为2018年12月24日，质押解除日期为2019年1月9日，前后仅仅两周时间。

　　A股市场有一种说法叫做“无股不押”。

　　公开数据显示，截至去年11月底， A股市场有3456家上市公司牵涉到股权质押的问题，占比比例极高；与此同时，对于第一大股东的质押融资数据同样巨大，而整个市场牵涉到股权质押的市值规模达到4.66万亿的水平。

　　股权质押本质上还是一把双刃剑。在股市处于稳定期或牛市上涨过程，股权质押有利于提升资金利用率。但是，当市场处于非理性波动的过程，尤其是在深度调整之后，股权质押所引发的风险却骤然升温，触发预警线乃至平仓风险的案例在2018年曾出现多起。

　　不过，对于前述所列多家公司而言，由于股权质押期限较短等原因，倘若从控股股东股权质押开始日期起算起，短期股权并没有明显下探，因此类似风险并不存在。那么，为什么一众控股股东一改A股“无股不押”的惯例，实现了质押比例“归零”呢？

　　2、质押归零的背后原因

　　一部分原因与控股权转让有关，尤其是国资的入主，对原控股股东降低股权质押比例正在起到越来越重要的作用。

　　以康达新材为例，2018年11月，公司实际控制人陆企亭将质押在华金证券的490万股解除质押，同时又将这些股份质押给唐山金控产业孵化器集团有限公司，质押用途为融资。

　　原来，早在11月初，康达新材的公司控股股东、实控人陆企亭等便筹划将所持公司6270万股（占总股本的26%）转让给唐山金控产业孵化器集团，转让价13.7元/股，较公司停牌前股价10.15元溢价约35%。权益变动完成后，唐山金控产业孵化器集团将成为公司控股股东，唐山市国资委将成为公司实控人。

　　但是在这一转让过程中面临一大难题就是，转让方持有的部分标的股份已设定质押为转让方个人债务提供担保，为了避免标的股份可能存在的平仓风险，交易双方达成的意见是，《股份转让协议》生效且交易双方与质权人就解除标的股份质押以及将解除质押后的标的股份再质押给受让方等事宜达成一致后，受让方向转让方提供借款，该借款仅限转让方用于偿还其所质押的标的股份所担保的到期债务，且其持有的标的股份解除质押后，应立即质押给受让方。也正是由于这一设计，康达新材实际控制人陆企亭等瞬间有了解除股权质押的流动性资金支持，为其此后的股权质押归零铺平了道路。

　　金新农控股股东大成欣农股权质押比例的快速下降，同样受益于控股权的出让。2018年12月，金新农发布公告称，公司控股股东大成欣农与粤港澳大湾区联合控股有限公司（以下简称"湾区联控"）签署了《股权转让框架性协议》，筹划将其所持有的部分公司股份合计9400万股普通股（占公司总股本的24.70%）转让给湾区联控或其指定方。此次股权转让总转让款暂定不超过10.70亿元，若本次权益变动全部完成后，湾区联控或其指定方将直接持有金新农9400万股股份，约占公司总股本的24.70%，湾区联控或其指定方将成为公司控股股东。

　　很快，大成欣农便收到湾区联控支付的交易保证金5亿元，并将其质押给中信证券(600030,股吧)股份有限公司、华泰证券股份有限公司及国泰君安证券股份有限公司的股份办理了解除质押手续。当时解除质押的股权中，有一笔为2019年8月8日才到期，不过既然流动性来了，提前解除质押对于大成欣农来说，也便不在话下了。

　　当然也有一些公司控股股东的股权质押比例归零并非出于前述原因。

　　从2016年起，安徽亚夏实业股份有限公司先后向西南证券(600369,股吧)进行了数笔股权质押融资，当时质押日参考价格为6元左右。而亚夏汽车此后由于借壳等预期股价出现大幅上涨，截至今日最新收盘价格依然在7元以上，这意味着质押日至今公司股价涨幅在15%到20%之间。而安徽亚夏实业股份有限公司更是难得优的优质企业，在日前公布的2018安徽省民营企业百强榜单中赫然在列。因此，其控股股东对亚夏汽车的股权质押比例归零，大概率是与股东本身的流动性规划或主动去杠杆有关。

　　3、质押比例降低低调潜行

　　资深投资人郭施亮分析指出，就在最近一段时期内，从地方国资的积极驰援，到管理机构的积极协调，股权质押堰塞湖问题得到了高度重视，并初步建立起化解股权质押风险体系的机制，为接下来的化解危机任务赢得了时间；部分上市公司大股东也于近来采取了解除质押的动作。

　　实际上，据不完全统计，从2018年4季度以来，先后有200余家上市公司发布了解除股权质押公告。其中既有公司主要股东全部解除质押，也有部分解除，自然其中也包括部分公司通过股权转让或转质押等创新方式解决股权质押问题。

　　例如，在12月13日，合力泰(002217,股吧)就发布公告称，控股股东及其一致行动人部分股权解除质押，总共5.11亿股解除质押，占公司总股本的16.22%。

　　而从今日公告来看，解除质押类公告同样延续着增多趋势，多到显示软件一页都容纳不下的地步。

　　据中国证券登记结算有限公司数据显示，截至去年12月上旬，全市场质押股数为6374.42亿股, 市场质押股数占总股本9.94%, 市场质押市值为4.55万亿元，较去年6月的5.47万亿元，降低了16.78% 。这被市场解读为，A股最艰难的时刻已经过去。

　　在这个过程中，政策的“呵护效应”也较为明显。

　　以并购重组的松绑为例，某深交所上市公司董秘就对记者指出，明显有利于缓解A股的股权质押难题。“

　　一些上市公司股东，此前进行股权质押的资金用途往往是用于上市公司体外并购，而随着并购重组政策放松，可以让符合条件的并购资产注入上市公司，缓解大股东压力。”

　　不过值得注意的是，解除质押比例与总体质押情况相比，依旧占比不大；尤其对于部分公司而言，高比例的股权质押问题依旧严峻。以宝馨科技(002514,股吧)为例，公司1月8日晚间公告，此前公司股东朱永福拟减持股份，而最新的决定是终止减持计划。但新问题随之出现，朱永福持有宝馨科技的股份已经全部质押，而此前朱永福减持则是出于缓解流动性压力的原因。因此，如何化解此类相对高比例质押压力这一难题，依然处于待解状态。

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