美国政府停摆 急坏排队IPO的中国企业

　　张苑柯

　　“这个年怕是不能好好过了。”一家正在等待赴美上市的中国企业相关负责人告诉第一财经记者，“春节将至，我们一直在等美国方面的消息，相关员工也随时待命，美国不放春节假，员工们也不知道春节能不能回家吃团圆饭。”

　　1月20日，美国联邦政府部分机构“停摆”已经持续了30天，创下历史纪录。受此影响，超过40万美国员工被迫放假，至少20家赴美上市的中国企业止步不前。

　　经济学家估算，截至目前，政府部分“停摆”已导致美国经济每周损失约12亿美元。如果迟迟不能结束“停摆”状态，累积的经济损失还将继续扩大。

　　SEC“被休假”

　　美国证券交易委员会（SEC）官网首页显示，由于联邦政府持续停摆，SEC将在政府关闭期间停止运作。该计划从2018年12月27日（星期四）开始生效，在得到进一步通知之前，处理少部分事务的工作人员将非常有限。SEC会安排少量工作人员以应对涉及市场诚信和投资者保护（包括执法）的紧急情况。

　　1月16日（上周三），美国众议院就民主党提出的旨在令联邦政府重新运作至2月1日的拨款议案进行投票表决，最终结果为237票支持、187票反对。由于未能取得正式通过所需的三分之二票的门槛，议案遭到否决，情况持续胶着。

　　同日SEC再次发布公告称，在没有拨款的情况下，除非常狭义的，如“涉及人身安全或财产保护的紧急情况”外，委员会的工作人员将停止履行政府的常规职能。委员会将保留所有已经提交受审且未决的行政诉讼，相关案件将被提交至行政法法官或委员会进行听证。通知立即生效，并在委员会进一步下达命令之前持续有效。待决的诉讼案件中，当事人认为符合上述例外事项的狭义分类的，可以向行政长官提出动议，请求“撤销暂缓执行”。

　　历史上，自1976年以来，美国政府由于各种争议频频导致政府停摆。在福特和卡特总统任期内，美国一共出现了6次政府部分停摆，受影响的部门为美国劳工部与卫生、教育及福利部，这6次政府部分停摆持续时间从8～18天不等，政府关门的主要原因是对人流医疗补助的争议。实际上，1995年末克林顿执政时期也曾经历停摆长达26日之久，但当时SEC仍有方法取得资金支薪，让员工继续工作。

　　然而，此次情况却似乎更为严峻。SEC网上执法部门前主管施塔克（JohnStark）表示，停薪直接影响了员工数量，现在可用之人可谓少之又少。员工不仅被迫放了不知尽头的无薪假，还被禁止在办公室或其他地点查阅与工作相关的往来邮件，如若违反则可能构成违法。“内幕交易必将势如泉涌。”施塔克表示。

　　就在议案遭到否决的次日，纽约市长德布拉西奥也对外称，若情况继续白热化，3月1日纽约政府将无法为160万低收入市民发放食品券等福利，并建议这些民众“省着点花”。

　　纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在1月18日表示，美国政府部分机构“停摆”已成为阻碍经济增长的新阻力，美联储将采取审慎、耐心的货币政策支持美国经济增长。

　　本次关门对于美国经济的影响不容忽视。据白宫最新估算，“停摆”每持续7日，美国GDP便会减少0.13%，损害程度远超原来估算的0.08%。

　　国泰君安全球首席策略分析师李少君在研报中表示，美国农业部等9个部门停摆，经济数据发布、食品和药品常规监管、股市监管审批和调查等多项工作受到影响；80万联邦雇员被迫无薪休假或欠薪工作；贫困居民生活保障、游客出行体验等也受到冲击。

　　“IPO延至秋季就麻烦了”

　　目前，SEC的数千名员工都处于休假状态，也导致公司注册和IPO审查流程全线被叫停。根据SEC的停工计划，4400名员工中，大约有285名机构员工仍在工作，其中包括大约110名执法人员。

　　此次IPO受到影响的中概股达到20家之多，包括中国格旺生物科技、华富教育、省呗、消费资本、祥泰食品、跳跃网络、泰然金融、普益财富、富勤金融、亚洲时代国际金融、嘉银金科、伟博贸易、基岩资本、富途证券、金城国际、越众文化传媒、亨大海天、宏桥高科、合众、WEALTHBRIDGEACQUISITION。

　　上述等待IPO的企业相关负责人表示，原定好本月中下旬就可以敲钟，但是因为美国政府部分停摆，SEC原本1月初就可以出具的确认函现在遥遥无期。“没有确认函就没办法路演和正式招股，现在大家全员待命，如果月底能够拿到确认函，下月初我们就飞美国路演。”该负责人表示，现在情况尚未明朗，路演很有可能继续往后延，敲钟排期也会一延再延。

　　中国企业赴美上市的流程透明且清晰，当公司按规定递交注册登记证明书后，SEC有一个专门的小组来处理，其人员包括：律师、会计师、分析师及行业专家，他们会对注册登记说明书与SEC的要求是否相符进行确认，并对里面的所有信息作彻底的检查和证实。根据有关规定，注册登记自递交之日20天后自动生效，但也有20天生效期自动延长的条款。正常情况下，申请登记人一般会在首次递交报告后4～6周收到SEC对注册登记说明进行审查后的第一封意见信。

　　意见信主要表明SEC成员认为公司该如何修改招股书，使其更完善、更准确。公司应根据SEC的意见信，修改自己的注册登记书。复核的目的是证明公司的信息披露是否恰当，一般以信件或电话的方式表述自己的观点，分为以下几种复核方式：

　　1．延迟复核：如果SEC认为注册登记报告完全没有可看之处，会发一封bedbugletter，建议注册登记人撤回注册登记，否则发出中止命令。

　　2．粗略复核：若SEC认为注册登记书没有太大的问题，会要求公司的中介机构承担相应的法律责任。

　　3．概要复核：SEC成员就有限的问题进行指点。

　　4．最终复核：由复核小组中的各方专家对注册登记证明书进行全面复核，再由主管出具一份详细的意见信。

　　如果SEC发出要求暂停注册登记说明书生效的命令，则表明公司不得发行上市，否则违法。如果SEC不对经修改后的注册登记说明书提出任何意见，则表明通过，注册登记说明书在20日内自动生效。

　　“（IPO）夏天前一定要完成，延至秋季就麻烦了，不仅成本增大，品牌增信也会受到影响，2019年的工作规划将全都打乱。”上述企业负责人显得很无奈，公司相关人员都做好了不过年的打算。

　　除拟IPO公司外，对整体股市影响几何？在超过10天的6次美国政府“关门”中，关门期间美股4次下跌、2次上涨，标普500指数平均下跌2%；开门后1个月内3次下跌、3次上涨，标普500指数平均上涨0.35%。

　　此外，上世纪70年代美国政府两次关门对美股构成短期冲击。关门期间以及开门后1个月内，美股均呈下跌趋势，但开门后3个月内影响逐渐消失。

　　就本次看，2018年12月22日关门前一周标普500指数下跌5.1%，但自2018年12月22日～2019年1月10日，标普500指数上涨近7%。

　　因此李少君认为，历史上美国政府“关门”对美股影响并不确定，但如果本轮“关门”继续延长且美国政治分歧难以缓和，不排除短期内对美股形成扰动，但影响有限。

　　附表 至少有20家赴美上市的中国企业受到影响

　　企业名称 披露招股书时间

　　中国格旺生物科技 2017/3/6

　　华富教育 2018/8/2

　　省呗 2018/9/28

　　消费资本2018/10/1

　　祥泰食品2018/10/2

　　跳跃网络 2018/10/19

　　泰然金融 2018/11/14

　　普益财富2018/11/21

　　富勤金融 2018/12/10

　　亚洲时代国际金融 2018/12/11

　　嘉银金科2018/12/19

　　伟博贸易 2018/12/27

　　基岩资本2018/12/28

　　富途证券 2018/12/28

　　金城国际 2018/12/28

　　越众文化传媒2019/1/2

　　亨大海天 2019/1/3

　　宏桥高科 2019/1/4

　　合众 2019/1/11

　　WEALTHBRIDGEACQUISITION2019/1/24

　　资料来源：第一财经整理