调整让人猝不及防，月底行情为何如此反复？

　　金融投资报评论员 刘柯

　　本周A股走势让很多人看走了眼，特别是在上周末利多消息不断的情况下，从周一开始的调整让人猝不及防。

　　虽然指数下跌并不是很多，但很多个股的跌幅都超过了10%，这究竟是本轮行情的“倒春寒”还是上涨趋势的结束？

　　要思考这个问题，我们首先应分析一下本周为什么会有如此剧烈的调整？

　　首先是政策面的微妙变化。

　　虽然上周末利多消息不断，但周初几个有关资金面的消息还是被做空力量捕捉到了。

　　一是埋没在众多利好之中的监管层动用技术手段监控场外配资，配资问题越来越被重视，对于市场活跃资金来说不是好事，特别是最近传言香港在查违规资金，对市场影响比较大；

　　二是央行再次紧急辟谣“定向降准”，虽然“定向降准”本身对资本市场影响不大，但央行如此雷厉风行似乎有点意外。

　　央行有关人士在回应货币政策是不是从紧时表示：“以前没有放松，现在也谈不上从紧”，货币政策“没有放松”显然被空头放大了，所以周四直接低开低走单边下跌。

　　其次是市场本身面临的几个因素正在发酵。

　　一是有关科创板的消息越来越多，对现有市场的炒作越来越不利，比如科创板融券T+0，虽然又被交易所辟谣，但显然无风不起浪，活跃资金都在打时间差；

　　二是下周面临五一长假，A股一般都有“假期因素”，本身没什么问题，但总有人患得患失，比如今年春节前，也是莫名其妙地大跌；

　　三是最近题材股炒作有退潮迹象，原因是最近几天是绩差股公布年报季报的时候，丑媳妇要见公婆，讲故事的也要兑现了；

　　四是市场内可持续炒作的热点没多少了，燃料电池也熄火了，还有什么可炒的呢？谁也不知道。既然如此，先撤退为妙；

　　五是上证指数3200点以上有大量的套牢盘，加上春节后2500点涨上来的获利盘，只要量能跟不上就会掉头向下，这就是技术派天天念叨的这样那样的“魔咒”，多传几次多说几次，不信也信了。

　　分析了上面几个因素，我们可以对当下的调整做一个简单的评判。

　　从央行最近几次的表态看，至少货币政策的灵活性大大增强了，年初经济增长不利就转向适度宽松，一季度经济数据不错就转向适度从紧。

　　其实，央行对应的是整个市场的流动性，即便再度宽裕，也就是动用降准和MLF等政策工具，对于资本市场的影响更多在心里层面。再说股市缺钱吗？最近几年储蓄率不断下降，钱都去哪儿了？二三十万亿的银行理财需要寻找新的投资渠道，它们去哪里？为什么科创板打新基金那么火爆？为什么股市一涨就有各种各样的配资平台活跃起来？

　　股市只要有赚钱效应，根本不缺活水，这是显而易见的。

　　从大的方面看，未来投资方向还是比较清晰的，资本市场无论是估值还是增长潜力还是对未来经济的拉动作用，都是应该大力发展的，3200点从长远角度看肯定不是一个高点。

　　然后再从市场因素来思考，这个略为复杂一点，因为市场是一种博弈，是人性的博弈，尽管大趋势很好，但从市场角度看，还是有太多的波折与反复。

　　这里面，比较大的不确定性是究竟有多少活跃资金会转战科创板，首批可能几十家公司挂牌交易，前几个交易日又不限涨跌停，后面是20%的涨跌幅，而且大部分都是可以讲故事的高科技题材，诱惑实在太大了。

　　从这个角度分析还真说不清楚，要知道活跃资金一撤，市场就会缺少可炒作的热点题材，只靠茅台五粮液(000858)能撑得住吗？

　　所以，抛开政策面与指数谈A股，现在最关键的是怎么解决人性博弈，怎么挖掘可持续的热点，还不能是“过把瘾就死”的故事题材。

　　个人认为，现有主板和中小创要形成一股合力，可以把握硬科技题材，以国与国之间科技竞争的5G为突破口，以点带面，真正树几个龙头，并带动整个科技板块上涨。

　　科创板是百花齐放炒小炒新，现有主板中小创可以重点攻击5G，把整个市场的热度维系下去。从产业发展的角度看，也只有数十万亿级的5G能担此重任，但龙头又不能是东方通信(600776)这些边缘公司，中兴通讯、烽火通信(600498)这些主设备商，杰赛科技（电科通信）、大唐电信(600198)这些央企，还有像信维通信、光迅科技(002281)等这样细分行业的佼佼者应该被充分挖掘。

　　2019年是5G元年，建设周期将是5、6年或更长，后续还有更宽广的场景应用，小荷才露尖尖角。

　　编辑|陈雨禾

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