私募调查:外资惊魂一分钟!核心资产连遭抛盘,泡沫化还是“黄金坑”?

　　虽然有上周五美股大跌，叠加外部因素，但8月26日A股可谓是韧性十足，一度走出独立性行情。8月27日，MSCI二次扩容正式生效，股市一片红火，就在大家普遍期待第一次扩容时出现的8分钟“脉冲式”行情再次上演时，没想到这次竟然演变成了“惊魂一分钟”。

　　8月27日尾盘，北向资金如上次一样，再次突然出现爆买局面，下午14:56，北向资金净流入额为113.36亿元，然而到了15:59，北向资金的净流入金额飙升至240.91亿元，短短3分钟，北向资金净流入127.55亿元。可截至收盘，数据显示，当日北向资金净流入仅为112.71亿元，也就是说，最后一分钟时间，北向资金净流入金额大幅减少了128.2亿元，几乎是前三分钟买入的全部。

　　最后一分钟128.2亿元资金的流出，对部分权重股造成了一定的影响。如贵州茅台(600519)全天成交58.31亿元，而在尾盘则出现了7.69亿元的抛盘。值得注意的是，8月26日，北向资金净流出逾26.37亿元，沪股通流出21.07亿元，深股通流出5.3亿元，其中仅中国平安、贵州茅台(600519)、招商银行等3股，就有超过20亿元的净卖出额度。

　　核心资产一改往日北上资金狂买的局面，这是否与核心资产泡沫化有关？私募排排网对此展开调查。根据调查结果显示，90.90%的私募认为目前核心资产的估值其实并不便宜，但也还没有到泡沫化阶段，不能以北上资金的动向成为投资者决定买卖的依据，核心资产依然是各方资金追捧的对象；但也有9.10%的私募表示目前部分核心资产的估值过高，股价也一路攀升处在高估值位置，已经出现泡沫化的端倪，投资者还是应该谨慎入场，可以多去发掘新兴企业的投资机会。

　　此外，本次尾盘异动的原因是什么？目前核心资产还处于“黄金坑”位置吗？针对这些问题私募排排网还采访了航长投资研究部、高溪资产合伙人陈继豪、冬拓投资王春秀、信普资产投资总监毛君岳、基岩资本副总裁范波。

　　核心资产是否出现泡沫化？

　　对于尾盘异动原因，冬拓投资王春秀认为，追踪MSCI指数的基金分为被动型和主动型。与主动型基金可自行判断并选择买入时间点不同，被动型基金为了减小跟踪误差，会尽量等到指数调整接近生效时间点，才开始买入（即8月27日收盘前）。针对被动型基金的这一行为特点，不少资金都在“炒MSCI调整”，资金在消息公布当天买入，等MSCI被动型基金在实施日（特别是收盘时）做接盘侠后，逐步卖出，这是尾盘异动的直接原因。

　　航长投资研究部在接受私募排排网采访时表示，目前的核心资产估值说不上便宜，但也不存在明显的泡沫。外资短期持仓变动受多种因素影响，长期流入趋势不变，白马蓝筹在持续上涨的过程中价值发掘已较为充分，市场关注度可能会向其他业绩改善、股价相对滞涨的板块发生迁移。

　　对于北上资金买入有卖出的操作，信普资产投资总监毛君岳认为，北向资金短期的买进卖出不能作为白马股是否已经泡沫化的依据，就目前市盈率情况看，上述核心资产还未到泡沫化的程度。

　　高溪资产合伙人陈继豪认为，做投资一定是要买核心资产，这样才安心。一直以来北上资金的动向成为投资者决定买卖的依据，这样太不理性了，北上资金进进出出，今天净流入明天净流出，并不定型。尤其是在一些蓝筹白马股上更是频繁换手，近期净流出较多，但并不认为这些核心资产已经到了泡沫化的观点。毕竟我们的优质资产还是太少，能对大资金产生吸引力的核心标的就那些，这些核心资产的PE都在8到30倍之间，并没有高估，更谈不上泡沫。27日北上资金有呈现净流入态势，这也是最近一段时间资金净流入规模最大的一次。如果用保守的眼光去看问题就会陷入思维的误区，随着外资指数的因子扩大比例的落实，会引进超过2000亿的资金进场。这些资金不管是主动型指数基金还是被动型基金都要配置成分股，而核心资产正是他们抢夺的对象，好的资产为何要便宜给别人。

　　核心资产是否处于“黄金坑”？

　　有观点认为，中国核心资产已经处于配置价值凸显的“黄金坑”中，随着全球无风险收益下行，性价比将会越来越高。随着近期茅台等企业的股价屡创新高，目前市场上核心资产究竟是贵还是不贵？如何看待高价股与价值投资之间的关系？

　　对此，航长投资研究部表示，市场对核心资产的公司质地和龙头地位赋予了一定的溢价，估值整体处于合理区间。价值投资与股价高低没有必然关系，当前的评价核心在于公司业绩的动态变化趋势，需根据阶段性的行情走势作出灵活的仓位调整。

　　信普资产投资总监毛君岳认为，中国的核心资产价值凸显，价值是值得期待的，但核心资产不仅仅是那些大市值市盈率低的上证50成分股，更值得期待的恰恰是以中国民企的蓬勃生命力，中证500和创业板50指数的成分股，在越来越市场化的环境下，有着更令人憧憬的未来。

　　高溪资产合伙人陈继豪介绍，目前，有些蓝筹白马股的股价率创历史新高，说明他们的价值被发现了，成长性有目共睹，从整个全球角度去看，中国核心资产无疑是非常具有价格优势的。虽然茅台股价已经上千元，但折算美元也就100多美元，并不贵。从内在价值看，中国平安的估值也是很低的，这些核心资产对于理性明智贪婪的大资金来说是块巨大的肥肉。

　　冬拓投资王春秀认为，A股核心资产都在历史最高价附近，估值上看大部分都是贵但没有泡沫的状态，股价上行会受到估值和业绩增速制约，股价下行又会受到外资和海量资金托底，适合持有但不适合加仓。

　　A股会有怎样的演变路径？

　　由于近期A股正迎来密集的国际指数纳入，生效日效应不久也许还会发生。在外部压力加大和管理层不断释放政策性利好之下，九月份的A股市场可能有哪些演变路径？哪些领域可能会出现投资机会？

　　对此信普资产投资总监毛君岳认为，八月已经临近尾声，市场在经过黄金坑和外部不确定因素的洗礼后，金九银十值得期待，尤其是科技领域。

　　航长投资研究部表示，尽管外部贸易摩擦因素仍在反复扰动，但边际影响已然弱化。宏观经济继续筑底，上市公司的业绩拐点将在近期出现，MSCI及两融扩容有利于近期流动性的改善，A股市场可能呈现震荡上行格局，短期保持谨慎乐观。8月份是中报密集公布期，可以持续跟踪业绩趋势良好的公司，流动性改善有利于TMT行业估值的提升，同时积极关注政策放松的医药医疗板块。

　　从下半年和明年业绩的角度来看， 基岩资本副总裁范波表示，目前比较看好成长板块的机会，尤比如一些受益5G产业发展，无论是前段网络建设，还是手机换机潮，或者是后端的应用，都可能会有机会。云计算，边缘计算，数据中心等收益率流量大爆发，也会有非常好的机会。新能源汽车受制于补贴退坡以及一些安全事故负面因素影响，今年整体表现不佳，明年合资厂商集中推进新车型，产业链降成本使得新能源车更具有经济性，都有可能再次推动行业回归高速增长，目前也是非常好的布局机会。

　　高溪资产合伙人陈继豪认为，八月份的股市在外围不利因素干扰下呈现震荡的局面，外有压力，内有利好支持，但方向不明朗。还是围绕大消费和猪周期等题材展开，两极分化严重。后市方面，畜牧养殖行业受到非洲猪瘟的影响，猪价屡创新高的带动，会走出一波业绩行情。

　　冬拓投资王春秀认为，9月的行情还是主要取决于谈判进展、货币宽松程度和政策利好。目前经济基本面和企业基本面差但政策面好、货币宽松，两种力量反复纠缠，基于此，维持震荡市的判断。（杨卓卿）