4万亿的风口之下，又一家餐饮巨头冲击IPO

　　自海底捞上市之后，国内餐饮企业开始大力冲击IPO。

　　自海底捞上市之后，国内餐饮企业开始大力冲击IPO。

　　近日，网红酸菜鱼“太二”母公司九毛九国际控股有限公司向港交所递交了上市申请，由招银国际独家保荐。

　　实际上，这并非九毛九首次冲击资本市场，早在2016年，其IPO申请曾获证监会受理。

　　据该招股书，九毛九拟募集资金3.13亿元，将用于新建餐饮门店项目和餐饮门店更新升级建设项目。

　　不过，两年之后，九毛九决定撤回A股上市申请，并开始筹备港股上市。

　　从6张桌子到70000平米的餐饮巨头

　　24年前，一名来自山西的大学生下海到海南，因一次偶然的机会盘下了一间小面馆，叫山西面王。这间小小的面馆仅57平方，且只能塞下6张桌子，连同他太太在内，一共6名员工。

　　这个大学生叫管毅宏，便是九毛九的创始人兼董事长。此后，这家小店改名为“九毛九”： 定位做老百姓(603883)的生意，定价谨慎、克制，不追求暴利。

　　小店从57平米变成120多平米，再变成了250平米，发展至今已多达73300平米。

　　2002年是“九毛九”的转折之年。因为，管毅宏锁定了当南方最大的城市之一：广州。小店迅速被传开，管毅宏的生意已经从"养家糊口"到"发家致富"。

　　2005年，在海南、广州先后各开出3家分店，并最终确定在广州设立总部，以此为大本营。

　　苦心经营10余年后，这家面馆的生意仍然很好。截至目前，九毛九拥有269家自营餐厅、41家加盟餐厅，覆盖全国31个省市，总店面积已超过7.3万平米。

　　2017年至2019年上半年，九毛九分别实现营业收入14.69亿元、18.93亿元和12.37亿元；同期内净利润分别为0.72亿元、0.73亿元和1.02亿元。

　　网红酸菜鱼，一年卖出5.4亿元

　　招股书显示，九毛九目前拥有5个自营品牌，包括以西北菜系为主的品牌“九毛九”，以老坛子酸菜鱼为主的品牌“太二”；以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”；主营四川冷锅串串的品牌“怂”；精品粤菜品牌“那末大叔是大厨”。

　　其中，“九毛九”、“太二”是九毛九的主力品牌，占往期总营收均超过98%。

　　从上图可以看出，自2016年太二酸菜鱼开始运营以来，该店利润占比就呈现逐步提升趋势。太二现在在全国拥有98家直营店，在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第一。

　　近几年，太二对母公司的收入贡献从2016年的6700万元增长至2018年的5.4亿元，复合增长率高达182.3%。

　　而更为惊人的是，太二的翻坐率高达4.9，其中一线城市翻坐率5.0，而二线城市中翻坐率最高更是达到率5.5.这个数字甚至超过了海底捞的4.8（2019年上半年整体翻坐率）.

　　值得注意的是，太二自开店以来，仅在2017年关掉了一家店，而关闭原因是由房东终止相关租赁协议。

　　2019年上半年，太二再度贡献了5.38亿元的收入，相比去年同期增长了近1.45倍。实际上除了7家下半年才开业运营的餐厅，其他的91家店上半年共实现收入5.4亿元，简单计算便可得知，一家太二酸菜鱼半年收入约6000万元。而91家太二餐厅上半年的经营利润也达到了1.25亿元。

　　随着太二门店的增加，2019年上半年太二的利润贡献已经超过以面食为主的九毛九。也就是说，没有太二，光靠九毛九面食店的生意，九毛九要想在A股上市，业绩体量或许还不够。

　　借力IPO，九毛九计划进一步扩张

　　由于长期深耕于华南地区，九毛九的店面大部分集中在广东，2017年至2019年上半年，九毛九来自广东地区的收入比例占比均在70%左右。

　　而随着近年来中国餐饮服务市场的快速增长，九毛九的目光渐渐转向来广东以外市场。

　　九毛九此次拟在香港市场募资的一个主要用途就是扩大范围铺店面。

　　其预计自2019年至2021年新开设约370间自营餐厅，其中约240间太二餐厅、约54间九毛九餐厅及76间其他品牌餐厅等。

　　根据弗若斯特沙利文报告，预计2018年至2024年，中国酸菜鱼餐厅市场总收入的年复合增长率将高达33.7%，并于2024年达到705亿元。

　　据九毛九招股书披露，其2016年至2019年上半年，开设一间新的太二餐厅，平均成本从180万元升至230万元。

　　若以250万元的平均成本计算，2019年至2023年，九毛九需分别投入1.5亿元、2亿元、2.5亿元开店，累计达6亿元。

　　这意味着，若九毛九成功IPO，那将来太二排队的情况或许就会有所好转。

　　4万亿庞大市场！国内仅10家餐饮公司上市

　　都说民以食为天，这个市场究竟有多大呢？

　　据九毛九招股书，近年来，中国餐饮服务市场经历快速增长后，总收入由2014年的2.89万亿元增至2018年的4.27万亿元，复合年增长率为10.2%。未来，预计到2024年将达到7.16万亿。

　　不过，目前在资本市场中，A股仅4家餐饮公司，它们分别是：全聚德、广州酒家、西安饮食(000721)和*ST云网(主业转型)；但香港资本市场上的餐饮公司却达到来34家，其中内地餐饮企业6家，分别为：海底捞、合兴集团、味千（中国）、呷哺呷哺、唐宫中国和国际天食。

　　这意味着，国内餐饮企业已经登上资本市场但上市公司仅10家。而10家上市餐饮企业中，总市值超过100亿元但仅海底捞和呷哺呷哺两家公司。

　　就在近期，海底捞披露来其2019年中报，上半年，海底捞实现收入116.95亿元，净利润达到9.11亿元。而就在业绩披露后，海底捞股价盘中创下上市以来最高股价37.95港元。而其最新总市值已经接近2000亿港元。

　　海底捞也是10家上市餐饮企业中唯一一家营收规模超过100亿元的公司。

　　有市场人士认为，餐饮行业的业绩具有明显的周期性、流行性和不稳定性，所以餐饮企业在二级市场的表现并不稳定。同时，这些问题也会成为餐饮企业在a股上市的阻力。

　　不过，除了九毛九，也仍有餐饮企业在谋求上市。今年6月，中饮巴比视频股份有限公司披露招股书，2018年，该公司实现营收9.9亿元，净利润达1.43亿元。

　　撰文/制表：全小景

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