3000点得而复失 还能买点啥？

　　全面降准预期升温，今日主力资金、北上资金大举流入两市，沪指一度收复3000点，不过尾盘复失。可期的全面降准相比以往有何不同？对本轮降准周期具有怎样的意义？何时可能落地？对A股影响几何？后市究竟是以5G为首的科技、大消费与军工仍强者恒强，还是大金融恢复市场统治力，或是制造业、周期类能厚积薄发？本文将为您全面解读。

　　9月4日，国务院常务会议部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。相对于8月中旬的国常会和9月1日的国务院金融委的会议，本次会上明确出现了“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。业内人士在全球本轮降息潮中，央行数次定向降息降准，但随着经济下行压力增大，全面降准符合预期。

　　解读：本轮降准周期势创2000年以来最强 9月实施概率大

　　2008年以来央行数次对抗经济下滑过程中，降准已被使用4轮，本轮降准始于去年一季度，至今大型与中小银行存准率双双下调3.5个百分点，其力度基本接近2008年下半年的降准力度（大型与中小银行存准率分别下调2和4个百分点），如9月实施全面降准，则意味着本轮降准势将成为2000年以来力度最强的降准周期。

　　我国目前经济下行压力加大，不论是PMI，抑或PPI、GDP数据均同步呈现，尽管不存在出现2008年下半年经济硬着陆之风险，首先尽量避免重走应急老路（如2008年底“4万亿”计划），同时借鉴上世纪美日、美德外贸战经验，为配合尽早充分提振内需和推进产业升级，扩大降准是必要的。而且为避免对社会资金投向产生较大改变（为合楼市调控）、以及对中美外贸摩擦中焦点之一的人民币汇率产生扰动，用降准而不是降息也是合适的。所以全面降准很具必要性，本轮降准周期延长在预期之中。

　　关于降准时机，民生银行首席研究员温彬对媒体表示，从“及时”二字的表述来看，伴随美联储9月再次降息，本月降准的概率明显上升。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，根据以往经验，国常会不久便会兑现，9月份大概率会降准。另外，降准并不一定意味着流动性总量大幅扩张，后期降准可能部分用于置换到期的MLF（9月9日、17日分别有1765亿和2650亿MLF到期），更多惠及中小银行。

　　今大市尾盘虽然回落，但人气风向未变，今日两市主力资金净流入达63.63亿元，较昨日激增160%；北上资金净流入较昨日大增近一倍至91.82亿元，月内净流入达194.83亿元，目前超过8月全月135.06亿元流入量。因部分兑现预期，中美突然恢复对话及美股变数等不确定性影响，导致两市尾盘分化，推动分化的另一大要因是投资者对市场风格切换的预期。

　　三大强势板块强中选优：强者恒强寻机会

　　在非牛市阶段，市场普涨的局面难以持续，因此市场多以结构性行情为主。8月以来，市场结构性行情明确，大科技和大消费持续活跃，板块中大多数的个股股价持续创新高，强者恒强的趋势暂时还没有看到结束的迹象，因此主流板块中的主流机会不可忽视。

　　大科技：目前最佳趋势型主线

　　科技作为8月行情的主线，无疑是市场资金最认可的领域之一，而5G通信作为科技的龙头，其板块及龙头个股强势表现的程度可见一斑。行业层面，5G通信网络建设加速落地，上游通信设备厂商加快出货量，因此主流厂商上半年迎来量价齐升阶段，PCB龙头沪电股份(002463)股价加速上涨，5G通信板块将由个别公司受益，向全行业受益这一方向转移，因此5G通信不仅仅只有沪电股份！

　　截至目前，PCB是5G通信行业的绝对龙头，然而结合网络建设规划及相关产业链情况，产业链中的光模块、射频器件、基站天线和主设备等细分市场也将进入全面受益阶段，相关细分机会及代表公司仍然值得关注。

　　光模块是通信网络建设中必不可少的产品，之所以被市场称为PCB，主要基于以下两点。一是因为用量大：5G基站密度提高，基站规模是4G的两倍左右（1个5G基站前传需要6个25G光模块，中传需要2个5G/100G光模块），光模块用量将大大增加，并且等后续小基站开始部署时，光模块还会用到更多。此外，全球数据流量正在爆发式增长，预计5G时代年复合增长率将接近30%，数据流量的暴涨推动了数据中心的需求，因此将提升光模块的市场需求。二是因为价格高：5G对光模块的性能要求更高，通信用光模块价格也较5G时期有大幅提升。A股光模块代表公司有新易盛、中际旭创、光迅科技(002281)、华工科技(000988)、太辰光、剑桥科技等。

　　此外，射频器件领域的世嘉科技、武汉凡谷（维权）、新天科技等，基站天线领域的通宇通信、硕贝德、盛路通信等，主设备领域的烽火通信等，同样值得关注。

　　大金融：牛市最佳进攻型品种

　　历史统计数据显示，金融板块是牛市阶段弹性最大的板块，尽管当前还谈不上牛市，但不可否认的是，在两市成交量逐渐放大，以及沪指再次拉回至3000点附近时，市场乐观情绪利于以券商为代表的金融板块上涨。

　　8月7日，中国证券金融股份有限公司下发通知，决定自8月8日起，整体下调转融资费率80BP，这也是此轮上涨行情的起点。这一政策一方面有利于降低证券公司融资成本，另外一方面也可以促进合规资金参与市场投资，也就是鼓励股市发展的最重磅的支持：可以理解为鼓励融资炒股！结合8月9日扩大两融标的、取消两融业务130%的“平仓线”等政策，可以说，大金融板块最悲观的时刻已经过去，以金融科技和证券为代表的先锋板块迎来长期布局良机。

　　金融科技领域的代表有恒生电子(600570)、同花顺(300033)、金证股份(600446)、中科金财(002657)等，券商领域的代表有广发证券(000776)、国泰君安、中信证券(600030)、华泰证券(601688)等。下表所列的是中报每股收益居前的公司。

　　首先，军工板块基本面不乏亮点。2019年上半年军工板块整体实现营业收入1724.97亿，同比增长7.58%；归母净利润96.76亿，同比增长24.18%。其中实现收入增长的共57家企业，占比72%；实现归母净利润增长的共57家企业，占比72%。

　　其次，基金配置比例和估值具备提升空间。截止到2019年第二季度末，公募基金军工持仓总市值为 241.09亿元，持股总市值 19379.42 亿元，军工股持仓占比为1.24%，处于低位水平。此外，截至8月末，中证军工板块估值水平（PE-TTM）为66.68 倍，相较 2015年6月份板块估值高峰水平245倍降低约73%，处于2014年至今的30.3分位。

　　军工板块的代表有船舶领域的中船科技、中船防务(600685)，航空航天领域的中航沈飞、中航高科、中直股份(600038)、中航光电(002179)等。下表所列的是中报净利润增幅大于20%的公司。

　　两大补涨板块潜伏寻机：踏空大科技行情很难受，不妨看看这些板块！

　　指数冲击3000点关口后，板块个股轮动节奏明显加快，早盘大金融搭台后，科技股轮番唱戏，尾盘沉寂许久的燃气水务板块也突然拉升。那么在当下，还有哪些板块有关注潜伏的价值？

　　有色金属：降息潮叠加需求改善下的潜伏机会

　　当下市场的主线已经被大科技、大金融淹没，也许今年以来市场表现最平淡的板块当属资源板块了。始于2017年供给侧改革引爆的资源股行情，方大炭素(600516)、中国神华、华菱钢铁(000932)等资源大牛股都曾深入人心，其后随着预期兑现以及情绪退潮，资源股再度步入漫漫熊途。而今年以来，有色板块在资源股中涨幅相对靠前，但实际上基本是靠贵金属相关个股一枝独秀，那么在此时间点下，其他有色金属是否值得布局？

　　下半年以来，全球经济疲软、国际形势升温以及外贸摩擦升温等多种因素的催化下，6月以来，COMEX黄金涨幅20%以上，COMEX白银更是涨幅接近40%。而其中重要因素之一则是全球降息潮的开启，美联储的降息预期对金银上涨有着极大的刺激作用。而事实上，降息周期的开启利好的并不只有贵金属，对基本金属而言也是极大的利好：首先有色冶炼企业多为重资产经营，降息周期有助于降低企业的资金成本、利息支出；其次降息可以提振投资、基建等市场需求，增加下游对有色金属的需求量；再次，降息促使大宗商品价格的上涨，将对公司的经营业绩、股价都构成正向的刺激作用。

　　随着9月美经济数据的不佳再度提升降息预期，昨日国内也将降准提上日程，不失为基本金属相关个股的布局良机。在商品价格方面，铜、锌期价均触底反弹，而铝之前出现两波上涨（原因：第一次是台风“利奇马”导致山东滨州地区的电解铝龙头企业50余万吨电解铝产能停产，第二次是新疆某铝厂突发事故引起爆炸，关停了50万吨的产能），也开始震荡走高，2019年铝供给过剩格局扭转，电解铝企业自二季度后逐步摆脱全行业亏损状态，上市公司业绩修复预期升温。另一个品种镍由于主要上市公司吉恩镍业(600432)、华泽钴镍(000693)均已退市，并无太好的布局标的。如若逆周期政策适度发力，铜、铝、锌等需求端将进一步改善，价格有望阶段性上涨。

　　从市场层面来看，回顾今年年初行情，上证指数在2月25日放量大涨突破前期高点，当天有色板块表现活跃，多股封涨停助力上证突破2900点。回到当下市场背景下，如需站稳3000点仍需权重板块出击，金融、基建等板块已经连续发力，目前有色板块无论是板块位置还是从政策环境来看都有补涨的需求，是比较好的选择之一。小金属方面，锂盐7月仍维持下跌趋势，上周澳洲一家澳交所上市锂矿公司Alita Resources不堪客户与贷方的双重压力宣布破产重组，预示着锂行业正处于周期的低谷；钴的情况虽然好一些，之前受嘉能可停产的消息后有所反弹，但近期钴价仍处于震荡区间，行业复苏情况仍需观望。综上，投资者可关注铜、铝、锌的基本金属的布局机会。综上，投资者可关注铜、铝、锌的基本金属的布局机会，可关注云南铜业(000878)、锌业股份(000751)、云铝股份(000807)等相关个股。

　　自2016年三季度限购政策出台，到今年高层会议定调“不把房地产作为短期经济刺激手段”，在“房住不炒”的基调下，房地产融资渠道全面收紧。随着政策调控的加码，相应的板块估值也逐步走低，申万房地产开发PE仅为8.78，PB为仅为1.26，基本与18年末的估值水平相近，处于绝对的历史低位。

　　从行业的角度来看，中国城镇化的进程远未结束，除了刚需住房以外，改善型住房也是未来一大看点。在目前大环境资金较为宽松的背景下，逆周期调节政策有望对冲部分房地产政策所带来的冲击。在融资渠道收紧的背景下，开发商将更注重现金流的调节，另一方面头部房企融资成本低的优势也将逐步凸显，未来行业集中度将进一步提升。今年以来重点城市销售回暖，房企上半年恢复扩张意愿，在一二线核心城市市场修复的带动下，房企拿地策略也开始重新聚集核心城市。A股地产公司大多销售面积、销售金额维持同比增长，就在之前高喊“活下去”的万科也一直在拿地，且逐年增长。可预见的未来几年内，龙头地产上市公司保持10%的销售额增长仍为大概率事件，届时估值优势将进一步凸显。此外，地产股派发股息也比较慷慨，不失为喜欢高分红公司的投资者的配置之选。在金九银十的地产销售传统旺季，地产股或将迎来性价比较高的配置时点。地产股的选择上，建议选择市值较大，营收、净利润稳定增长，分红率较高的行业龙头公司，例如万科A、保利地产(600048)、绿地控股(600606)等。

（责任编辑：唐欣欣 HN060）