杨德龙：我国资本市场吸引力大增 关注券商等3大方向

　　文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

　　本周A股市场在众多利好因素的推动下快速上行，上证指数站上3000点指数关口，这也是年内第3次站上3000点。验证了我在1月2日提出的2019年“十大预言”：在影响市场的利空因素边际改善后，A股市场将重拾升势，上证指数会收复3000点。从年初起，我建议大家关注的三大方向，券商、消费和科技龙头股，先后表现、依次带动上证指数在3月、7月和9月站上3000点。

　　这一次上证指数站上3000点，主要是受到众多利好因素的刺激。近期利好因素密集出台，加上年初出台的一系列刺激经济的政策，今年我国对于改革开放以及经济发展支持力度是空前的。

　　9月10日下午，外汇管理局宣布取消QFII和RQFII的投资额度限制，总额度、单家额度均取消，这是我国对外开放的重要一步，对资本市场来说意味着实质性利好。QFII制度是我国引入外资重要的通道，自2002年实施以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者，通过QFII和RQFII机制投资中国金融市场，为我国债券市场和股票市场带来了大量的增量资金。特别是近两年，在全球经济可能陷入衰退，全球股市、债市均低迷的情况之下，外资大量的流入中国债券和股票市场。

　　中国债券市场越来越开放，中国债券也纳入到国际债券指数体系，即彭博、巴克莱债券国际指数。而A股更是先后纳入MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数三大国际指数体系，中国资本市场进一步对外开放。

　　此时，全面取消QFII和RQFII的额度限制，是适合当前我国资本市场发展趋势的，也是服务于全面开放新格局的重大改革措施，将进一步满足境外投资者对我国金融市场的投资需求。去年底，外汇管理局将QFII和RQFII的额度从1500亿美元，直接翻倍提到3000亿美元，而这一次直接取消额度限制，开放力度是很大的，反映了我国政府推动资本市场改革以及开放的重要决心。

　　证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，划定全面深化资本市场改革12个方面。特别强调：深化资本市场改革要尊重市场规律，发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场。加强法制保障，提升资本市场违法违规成本，加快推动证券法、刑法修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件的违法行为的违法成本，从而保护中小投资者的利益。这12个方面是全面深化资本市场改革的重要部署，有利于推动我国资本市场逐步走向成熟，推动我国资本市场全面发展，让A股市场真正成为我国居民分享经济成果的市场，这无疑会吸引各类资金加速入场。

　　在央行降准、外汇管理局取消QFII和RQFII额度以及一系列改革措施的推动下A股市场大幅反弹，沪深两市融资余额均出现了大幅回升。根据交易所数据显示，9月9日沪深两市融资余额单日增加了110.03亿元，创近5个月来最大单日升幅。沪深两市融资余额升至9427.8亿元，这也是5月6日之后首次重返9100亿元、9400亿元以上。

　　从净买入的行业来看，电子、计算机、通信三大科技类行业融资额处于前三名，特别是科技龙头股受到大幅的增仓。从7月22日科创板开板之后，科技股的行情启动，这也验证了我当时的看法：我认为科创板开板，会大大提升我国对于科技创新企业的支持力度，同时会提升资本对于科技公司的挖掘度。由于比价效应的存在，主板和中小创上的一些科技龙头股将会受到资金的追捧。果不其然，在过去两个月时间，科技龙头股大幅上涨，带来了很大的赚钱效应，也吸引了资本的入场，一些科技龙头股甚至涨幅超过200%，呈现出非常强的赚钱效应。

　　外资方面，周二北上资金净流入23.78亿元，连续第9个交易日净买入。而买入的公司仍然是之前建议大家关注的白龙马股，即白马股+行业龙头，外资加速抢筹优质股票的股权。这一方面，非常可惜很多普通投资者，没有抓住这些优质股权的机会，被外资抢筹。但另一方面，我们要跟着外资学投资，从2016年开始我就建议大家跟着外资去学投资，学习外资的选股方法，学习外资的价值投资理念。做好公司的股东，这样才能够真正抓住A股市场“黄金10年”的机会。

　　海外市场方面，当前关于美国经济是否陷入到衰退的争论越来越多，从美债收益率曲线倒挂以及美国多项经济数据来看，美国经济陷入衰退的可能性正在增加。本轮美国经济扩张已经超过了10年时间。经济扩张的周期即将结束，美国制造业三年来首次陷入萎缩，可能是经济陷入到衰退的信号。美国密歇根大学日前公布的调查显示，8月美国消费者信心指数环比下跌8.6-89.8%，创2012年12月以来的最大跌幅。由于白宫政策反复，导致投资者和消费者的消费信心不足、不确定性增加，美国本土消费者支出正在减少。虽然现在美国经济马上陷入衰退的可能性还不大，但是美国经济增长的引擎正在逐步的减弱，贸易摩擦导致美国经济陷入衰退的风险正在增加。

　　美股经过了10年的牛市，现在也显示出疲态。近期发生有人把华尔街的象征-铜牛头部砸裂，虽然是个别人的行动，但似乎是不好的预警信号。已经牛了10年的美股，是否会“牛回头”？见顶回落的风险正在加大，美股一旦出现大幅下挫，美国经济陷入衰退的风险就会增加。美股的财富效应很强，美国居民60%的资产配置在股票市场，一旦美股出现见顶回落，美国的消费增速肯定会出现下降，从而影响到美国经济的增长。

　　在美国经济可能陷入到衰退的情况之下，中国经济的增长相对平稳，欧洲经济在近期也显示出陷入衰退的风险，特别是英国脱欧和德国发行30年负利率债券来看，欧洲经济也有可能陷入到衰退，相对而言，我国市场这边风景独好。