【传媒】1月策略：网红引领春季行情，预告期加大关注业绩

　　※ 市场及板块走势回顾

　　上周传媒板块指数上涨5.96%，上证综指上涨2.62%，深证成指上涨4.13%，创业板指上涨3.87%。板块涨幅前三：引力传媒(603598,股吧)（+44.18%）、中广天择(603721,股吧)（+40.21%）、星期六(002291,股吧)（+28.23%）；板块跌幅前三：迅游科技(300467,股吧)（-4.17%）、平治信息(300571,股吧)（-3.52%）、唐德影视（-2.50%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨3.40%。美国中概股最近一周涨幅前三：哔哩哔哩（+21.05%）、宜人金科（+17.59%）、乐信（+15.90%）；跌幅前三：优信（-2.16%）、OPERA（-1.38%）、搜狗（-0.84%）。上周恒生中国企业指数上涨0.53%。港股最近一周涨幅前三：心动公司（+25.83%）、微盟集团（9.20%）、阅文集团（7.77%）；跌幅前三：神州租车（-3.13%）、汇付天下（-3.08%）、众安在线（-1.73%）。2019年12月传媒板块指数上涨12.30%，上证综指上涨6.20%，深证成指上涨8.86%，创业板指上涨8.00%。2019年全年传媒板块指数上涨23.90%，上证综指上涨22.30%，深证成指上涨44.08%，创业板指上涨43.79%。剔除新股后板块涨幅前三：星期六（+338.08%）、三七互娱(002555,股吧)（+191.02%）、人民网(603000,股吧)（+173.11%）；板块跌幅前三：暴风集团(300431,股吧)（-56.24%）、乐视网(300104,股吧)（-32.13%）、恺英网络(002517,股吧)（-32.46%）。

　　※ 1月策略观点

　　策略报告和多期系列报告持续提示的19年传媒见底得到印证，11月以来，作为5G后应用享受到估值提升的红利行情，完成逆袭持续领先。2020年首周传媒板块迎来开门红，网红电商热点继续扩散，【引力传媒（+44.18%）、中广天择（+40.21%）、星期六（+28.23%）】领涨，并蔓延到我们提示见底企稳的大营销板块【华扬】（22.11%）、综合视频平台【芒果】（16.28%），提醒19年短视频收入10倍增长的【蓝色光标(300058,股吧)】周五涨停。对于近期火热的网红行业，长期看我们认为有望更多受益的为能带量的平台（抖音、快手、芒果等）、头部网红（享有分红话语权）及有规模运营效率的公司（规模运营方能产生规模效应），短期大量中小公司也将在第一波红利中受益。中美谈判进展顺利、证监会改革红利不断，春季行情如期展开。后续一方面关注外部事件对风险偏好的影响（风险偏好是春季行情重要因素），同时关注年报预告的兑现程度（对于中线投资者，业绩仍然是最看重因素），预判一季度风险偏好提升估值的行情演绎后会重回业绩主导。周末银保监会发文提出多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，武磊助力西班牙人打平巴萨罗那也是体育界喜事。在资本市场持续获政策利好加持的大环境下，我们继续坚定看好传媒板块机遇，尤其是5G相关应用领域。细分板块来看，游戏在云游戏、VR/AR推动下具备长线新发展机遇及估值修复空间，中长线逻辑明确；影视政策边际改善下业绩有望修复，电视剧关注【芒果（电商带货受益平台）、爱奇艺】及【华策、慈文、欢瑞】，电影春节档临近，档期有望创新高，关注渠道【万达、横店、中影】等；体育2020年迎来大年，关注VR及超高清和体育内容结合推广带来的投资机会；网红板块预判后续将分化，关注底部估值合理的综合营销平台【蓝标】等；此外，资本市场活跃环境下，券商相关将受益，继续推荐1月金股【东财】。同时，1月创业板年报预告将披露，在18年年底大幅商誉计提带来的低基数下，预计19年将有明显业绩修复，不排除个别公司继续有商誉减值，但核心公司都在我们持续跟踪预期内，近期其他板块披露的商誉计提后都是先抑后扬。

　　风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。

　　证券研究报告《传媒：1月策略：网红引领春季行情，预告期加大关注业绩》

　　对外发布时间：2020年01月05日

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

　　本报告分析师

　　文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002张爽 SAC执业证书编号：S1110517070004

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