大基建发力 水泥板块大涨 行业高景气度将延续

　　2月27日，沪深两市小幅高开，水泥板块涨幅居前，上峰水泥(000672,股吧)、福建水泥(600802,股吧)盘中一度创出历史高位。截至发稿，宁波富达(600724,股吧)涨停，福建水泥、华新水泥(600801,股吧)、祁连山(600720,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)等多股拉升。

　　近期，中央及地方出台政策积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设。据不完全统计，2月份以来，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地已发布2020年重大项目投资计划清单，投资额合计超过10万亿元，基建投资与民生改善是项目侧重领域。

　　分析认为，政策明确在一方面抓紧防控疫情的情况下，一方面抓紧经济建设基建将成为主要的逆周期调节手段。全面复工后，有望看到基建投资明显增长。基建需求只会递延，不会取消，预期基建相关板块后市表现比较乐观。

　　此外，2月中旬水泥库存高位、价格低迷，全年基建竣工复苏确定性仍较强。近期受突发疫情影响，国内水泥供需相对低迷。本周西南、中南地区水泥库容上升幅度明显，全国库容较去年上升11.06%。下游需求启动有限，江苏、浙江、安徽、福建、贵州部分地区库容超过85%，部分工程和搅拌站仍处于停工状态。预计下周重点工程将陆续开工，水泥需求有望提升。

　　国信证券(002736,股吧)表示，短期来看，受疫情影响行业需求承压但不会消失，同时行业自身季节性特征将对推迟复工有一定对冲作用；长期来看，疫情冲击过后稳增长政策有望加码，逆周期调节力度有望进一步加大，前期已批复项目的继续建设也有望带来需求回补，行业暖春仍可期，子板块中预计水泥最优。同时，目前建材行业各子板块估值水平处于历史偏低位置，建议逢低布局低估值的优质龙头企业。

　　2月中旬，受疫情防控影响，国内建筑工程项目实际开展施工的项目极少，但随着疫情减轻，企业复工复产，下游备货需求陆续打开。预计未来两周，各地工程和搅拌站陆续开工，水泥需求将会逐步提升。2020年“稳”依旧是水泥行业运行的主基调，按现阶段价格表现看，一季度价格中枢有进一步超预期的可能性，此外，中期来看，若宏观需求发力，将为水泥板块估值修复提供更强动力，推荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团(002233,股吧)、金隅集团(601992,股吧)；以及弹性品种冀东水泥(000401,股吧)、祁连山、天山股份(000877,股吧)。

　　中国银河证券指出，统计显示，因下游施工企业尚未复工，水泥厂家销量低迷，熟料库存持续上升。由此可见，水泥企业复工复产正在积极有序推进中，但在下游基建、地产施工需求尚未完全恢复，物流运输存在暂时性困难的时期，复工复产应视需求情况择时而动。对于水泥行业而言，一季度利润占比仅为11%，若3月下游需求能及时恢复，预计对全年利润影响不大。预计后续基建投资复苏，重大工程陆续启动，水泥行业龙头收益，推荐具有成本优势的海螺水泥以及受益基建投资增长的冀东水泥。

　　太平洋证券表示，下游复工在即，积极布局开工端。据了解，今年南方地区需求较往年元宵过后需求逐步启动滞后约3周左右，而北方地区仍处于需求淡季，正常下游复工要到3月中旬左右，因此北方地区受影响较小；目前疫情得到阶段性控制，边际影响逐步改善，各地积极推动下游复工，需求迎集中释放阶段，而水泥作为早周期品种或率先迎来修复，同时Q1 行业需求淡季，疫情影响有限，压制的需求完全可以在Q2-Q4追赶回来，全年需求无忧。经过前期调整（普遍调整约 10-20%），水泥龙头估值在6-7倍，盈利稳定、资产质量优质的水泥龙头向上弹性十足。

　　建议关注，早周期品种水泥，首选核心资产海螺水泥、弹性品种塔牌集团（业绩高弹性）、上峰水泥、万年青(000789,股吧)、华新水泥（短期或受疫情影响）；其次是基建链条的冀东水泥、祁连山。

　　东兴证券表示，水泥行业2019年在2018年高景气度的情况下，景气度继续向上，主要推动力是需求的持续改善、产能的控制和行业寡头格局的变化等。2020年上半年，这个驱动因素看不到有根本的变化，行业的高景气度还将继续。但是随着存量项目需求增量的边际变弱，景气度继续改善空间会受到影响。行业周期属性变弱，机会来自于公司自身阿尔法的改善。看好海螺水泥、祁连山和冀东水泥。