我已授权

注册

新三板转板打通 资本市场最后拼图拼上了

2020-03-09 08:13:59 第一财经日报 

  [ 目前业界预期,创业板注册制试点或在今年下半年落地,精选层挂牌的第一批企业,将有望在2021年底或2022年初实现创业板的转板上市。 ]

  “这个改革的系列板块,拼起来了。”一位从事新三板和创业板投资的机构人士对第一财经记者说。

  证监会上周五出台的两大政策,在刚刚过去的这个周末引发了业界的热烈关注。3月6日,证监会宣布就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》(下称《转板意见》)公开征求意见,同日宣布修订发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》。

  据证监会披露,《转板意见》征求意见截止到4月5日,创投减持新规将自3月31日实施。

  凯石投资总经理陈继武对第一财经表示,无论是打通转板,还是松绑创投退出,都是减少多层次资本市场的藩篱,促进企业和资金在不同板块之间更加自由地流动。这也意味着,简单的套利机会将逐步消失,投资将更加考验专业能力。

  “满地PE的时代,要告一段落了。”他说。

  板块套利机会压缩

  对企业而言,上市成功,一直以来带来的都是“鲤鱼跳龙门”式的改变。

  之所以如此,是因为各个市场层次之间,存在着巨大的“价差”——一级市场到二级市场、新三板到沪深市场,都存在数倍的估值差。

  但是,注册制将使上市、退市越来越容易,通过上市来实现翻倍套利的空间,将大大压缩。而随着转板机制的落地,新三板精选层企业的定价,也将迅速向沪深市场靠拢。

  3月1日,新证券法生效,股票发行注册制在交易所市场开启“分步实施”,科创板注册制完善、创业板注册制试点在陆续推进。而新三板转板机制落地,又将多层次资本市场现阶段系列改革的最后一块拼图拼上。

  根据证监会划分,多层次资本市场包括沪深市场、新三板市场、区域性股权市场等层次。不过,有参与政策制定的监管人士认为,四板是个基础性市场,不能不要,但是,由于新三板是全国性市场、场内市场、公开市场,在本质上和沪深市场类似;四板则是区域性市场、场外市场、非公开市场。

  根据《转板意见》,从时间点上看,新三板精选层转板几乎可以与注册制无缝对接。根据规定,试点期间,新三板精选层企业连续挂牌一年以上,即可申请转板到科创板或创业板上市。

  而目前业界预期,创业板注册制试点或在今年下半年落地,精选层挂牌的第一批企业,将有望在2021年底或2022年初实现创业板的转板上市。

  “转板制度落地,短期首先想到有一把炒作机会。但是拉长看,中国梯度性资本市场建设落地了。这也意味着,各个梯度的资本市场之间,过渡会越来越顺。上市与不上市的价差会越来越小。”创丰资本创始合伙人彭震认为,对投资行业而言,靠资源、关系、价差来做板块套利的PE,将逐渐被淘汰。

  转板机制一出,新三板挂牌企业及股东就已经开始重新考虑上市路径,改变摘牌报创业板走注册制的计划,而争取精选层走转板机制。

  股权投资“拼专业”

  与此同时,创投减持对反向挂钩优惠政策适用企业类型拓宽、取消减持受让方锁定期限制等松绑举措下,业界预期市场活跃度会迅速得到提升。最直接的变化是,已经沉寂两年多的大宗交易将迅速活跃起来。

  在陈继武看来,目前资本市场的改革,就是在引导资金投向实体经济、科技创新。随着上市限制、投资机构退出限制的逐步取消,更多资金会愿意进入资本市场,这正是资本形成的过程。

  “很多限制性规定,都是加大价格发现的难度,导致市场的扭曲。阶段性问题可以出台阶段性政策,但是现在,是时候更多去考虑跟国际市场接轨。”陈继武表示,需要提高市场活跃度,让社会资本转变过来。

  事实上,一二级市场套利机会的减少一直在持续,目前Pre-IPO投资几乎消失。而随着一二级市场、不同板块之间,过渡越来越顺畅,市场对投资专业性的要求也将大大提升。

  在彭震看来,投资行业的“玩家”会越来越少、越来越“拼专业”。能否在股权投资的竞争中胜出,关键有二,一看能否在早期投到好的项目,二是能不能做好并购。这两项都非常难,也都是苦活累活。现在就必须考虑清楚,要向着哪个方向去练内功,到底是专业投资还是并购。

  

(责任编辑:李显杰 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。