金评天下|中小股民屡屡中招，退市公司挖的坑该谁来填？

　　金融投资报评论员 刘柯

　　随着注册制的逐步推进，A股市场开始加快“有进有出”，最明显的就是最近退市公司开始增多。

　　今年以来，先后有ST锐电、天广中茂(002509,股吧)跌破面值退市，此外，*ST信威、天翔环境(300362,股吧)、*ST欧浦则是因为连续亏损和连续两个会计年度财务报告被出具无法表示意见的审计意见而暂停上市。

　　资本市场是一个优胜劣汰的市场，“有进有出”很正常，而且加速退市也符合市场化改革的预期。

　　但有一个情况必须明确，上市不能只为“圈钱”，退市不能只为“撇清”，上市就必须担责，且终身追溯。

　　我们来看一下具有代表性ST锐电。

　　别看它现在是以跌破1元面值的原因退市，要知道当初ST锐电可是以每股90元发行的风电第一股，不到10年时间就以跌破面值退市，让人唏嘘不已。

　　试想一下，那些在ST锐电上市以后听信招股说明书和冲着对发审机构的信任而买入股票的投资者，现在是一种怎样的心情？

　　ST锐电上市首年业绩就开始变脸，此前“站台”的机构全部跑光，还因财务造假被证监会立案调查。

　　说实话，这样的公司能通过审核上市，然后又因财务造假被立案调查，本身就是一件让人难以理解的事情，如此种种，难道都是二级市场的错？

　　其它退市公司很多也有这样那样的问题，比如ST欧普几乎坐实了财务造假，*ST信威实控人基本已经全部质押，套现走人，留给金融机构一堆不值钱的股权……

　　这些公司是该暂停上市或者直接退市，但二级市场投资者是根据公开信息投资买入的，他们怎么获得赔偿？为什么这些公司可以风光那么多年？投资者应该依据什么去买卖股票？怎么去约束上市公司的行为？保荐链条又该承担怎样的责任？

　　这些问题解决不了，仅仅让少数公司退市是没有威慑力的。

　　为什么呢？很多上市公司把登陆资本市场当作财富增值的捷径，而不是把自己当做一个接受股东监督的公众公司。大多数退市的公司都经历着这样一种循环：IPO圈钱、解禁减持圈钱、再融资圈钱、股权质押变现、股权转让变现，这一系列操作都是不断地变现圈钱，“一鸡多吃”。

　　说实话，走到退市这一步的都是资本玩家击鼓传花传到了最后一棒，前面N个已经赚得钵满盆满。这样的生态循环，二级市场的中小投资者是很难参与其中的，但作为“游戏”的载体上市公司要退市了，却要二级市场的中小投资者买单，这显然有失公平原则。

　　一定要有一套约束机制，让企业不能以上市只为圈钱，玩不转最多潇洒走一回，退市还能撇清所有责任。

　　要让企业一上市就全程担责，要让上市作为一种义务与责任存在，上市不是为了圈钱，而是为了给股东谋利。

　　上市只是接受更严格监督的开始，因为你无抵押或者说仅仅是信用抵押就拿到了几亿几十亿的不用归还的募集资金，那你就有责任为股东服务，做好了是应该的，做得不好就要接受惩罚，做错了还要接受加倍的惩罚，而且整个保荐链条都要承担连带责任，一个都别想撇清。

　　要撇清也可以，安然就撇清了，怎么撇清的？加倍赔偿、加倍处罚直到责任人坐牢，公司破产、保荐机构跟着赔钱倒闭！这样才有威慑力，这样才能让上市公司认真掂量上市的动机，认真履行上市后的责任。

　　编辑|陈雨禾 审核|廖小涛

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