首闯精选层两企业迎挂牌委5问： 毛利率和偿债风险再度被问及

　　作者： 周楠

　　[ 在第一次审议会议上，挂牌委针对两家公司的偿债风险、毛利率、曾受行政处罚等内容共提出5个问题。 ]

　　[ 在6月初首轮问询中，股转公司就曾对艾融软件的毛利率情况和颖泰生物的偿债风险提问。 ]

　　[ 截至6月9日，已受理50家挂牌公司的申请文件，并向其中的47家企业发出了问询意见。 ]

　　艾融软件(830799.OC)、颖泰生物(833819.OC)精选层挂牌申请双双过会。6月10日，全国股转公司召开精选层挂牌委第一次审议会议，当天下午，上述审议会议结果出炉。

　　首闯精选层报喜的同时，两家企业还需进一步回复挂牌委提问。在第一次审议会议上，挂牌委针对两家公司的偿债风险、毛利率、曾受行政处罚等内容共提出5个问题。

　　第一财经记者关注到，上述两公司均在6月初刚刚结束首轮问询回复，而在当时的问询中，股转公司就曾对艾融软件的毛利率情况和颖泰生物的偿债风险提问。

　　两公司首闯精选层告捷，也宣告着精选层审议大幕正式拉开。目前，精选层审议已全面加速，本周将出现一周多审情况——本周六、日(6月13日、14日)，球冠电缆、同享科技、龙泰家居、佳先股份等4家企业将参加第二场、第三场审议；下周，贝特瑞等公司也将陆续接受审核。

　　“注册制下过会率都不会太低的，关键是看信息披露充不充分，如果不充分可以一直提问。”申万宏源(000166,股吧)新三板首席分析师刘靖对记者表示。

　　挂牌委审议会议上抛出5大问题

　　此次通过审议的两家企业基本情况为：艾融软件，成立于2009年3月，是互联网金融领域的金融IT解决方案供应商。公司于2014年6月挂牌新三板，为创新层企业，是第一家在新三板挂牌的金融软件公司；颖泰生物，成立于2005年，是一家农药企业。公司产品主要包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类。2015年10月公司在新三板挂牌，2016年入选创新层，为中小板上市公司华邦健康(002004,股吧)（002004.SZ）子公司。

　　颖泰生物6月1日刚刚结束第一轮问询回复，50个问题涉及信息披露、规范性等。而在10日的审议会议上，股转公司挂牌委再提出3个问题。

　　此次挂牌委关注到公司短期、长期偿债风险，和（子）公司曾受多项行政处罚的情况，并要求其作出相应说明。

　　挂牌委同时表示，颖泰生物持有Albaugh公司20%的股权，2017、2018、2019年度发行人对Albaugh的销售收入占当期营业收入的比重分别为17.02%、13.76%、4.94%。要求其说明报告期内与Albaugh公司间未实现内部交易损益的抵销过程、抵销结果及财务影响。

　　记者关注到，在对颖泰生物的第一轮问询中，股转公司即关注到公司的偿债风险。

　　据颖泰生物公开发行说明书，截至2019年底，公司有息债务总余额约为53.81亿元，主要包括短期借款、应付债券及一年内到期的非流动负债。应付债券系发行人2017年公开发行的公司债券，实际发行规模12亿元，票面利率为6.80%，期限为5年期，附3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

　　股转公司此前要求其说明，报告期内各期短期借款的具体构成、借款资金的具体用途、使用期限，以及是否存在短债长用的情况。还需说明公司是否存在资金周转困难，是否存在债务集中兑付的风险等。

　　在对艾融软件的审核中，挂牌委此次关注到公司人员变化、毛利率等问题，共提出2个问题。

　　“请发行人进一步说明报告期内钱咸升、钱先生的技术研发等人员变化情况，发行人与钱咸升、钱先生在报告期内是否存在人员混用的情况，是否存在共同采购、销售的情形，是否存在为发行人分担成本、费用等情形。”挂牌委表示。

　　资料显示，钱咸升全称钱咸升（北京）网络科技股份公司，“钱先生”（含PC端）则是钱咸升旗下APP，艾融软件控股股东及实际控制人为张岩、吴臻，张岩同时也是钱咸升的控股股东，因此，上述两企业为艾融软件的关键关联方。

　　与此同时，艾融软件毛利率高于可比公司水平，期间费用率低于同行业可比公司水平，销售净利率显著高于同行业可比公司。挂牌委要求公司进一步说明其具备的核心竞争力、市场开拓能力、技术壁垒，报告期内净利率显著高于同行业可比公司的原因及合理性等。

　　艾融软件的毛利率问题在第一轮问询时亦被提及。据其公开发行说明书披露，报告期内，综合毛利率分别为52.69%、55.25%和44.41%，高于同行业可比上市公司平均水平。股转公司曾要求其量化分析报告期内技术开发业务（包括按业务类别互联网金融、电子银行、应用安全）和技术服务业务毛利率变动的原因。

　　预计注册制下过会率较高

　　“首批两家精选层企业的顺利过会，标志着新三板全面深化改革取得了阶段性成果，将点燃新三板二级市场新一轮行情重新启动的导火索，开启新三板改革长牛。”北京南山投资创始人周运南对记者表示。

　　通过挂牌委审核后，上述两公司将进入证监会核准环节。与此同时，还有较为庞大的精选层“后备军”等待股转公司挂牌委会议审议。据股转公司数据，截至6月9日，已受理50家挂牌公司的申请文件，并向其中的47家企业发出了问询意见。

　　从受理到上会，颖泰生物用时44天，艾融软件用时43天，目前精选层审核工作已全面提速，过会率问题为市场高度关注。

　　北京某PE机构负责人对记者表示，在注册制下，精选层的过会率可对标科创板。市场数据显示，2019年科创板共受理上市企业205家，已过会企业109家，已提交注册企业107家，上市企业70家。

　　“精选层材料完备，决定权交给市场。”上述PE机构负责人表示。