天臣国际IPO：产品结构单一，销售99%靠经销商，单一采购来源占比高达50%以上

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　　作者：雷风

　　近日，天臣国际医疗科技股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在上交所发行不超过2000万股，占发行后总股本25.00%，保荐机构为上交所科创板。本次发行募集资金将用于“生产自动化技术改造项目”、“研发及实验中心建设项目”等。

　　据和讯网了解，公司是一家专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企 业。通过 17 年来不断自主研发创新，公司已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线 型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器 5 大类产品，应用范围涵盖心胸外 科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。

　　单一采购风险

　　和讯网发现，报告期内，天臣国际向宝玛医疗科技（无锡）有限公司采购金额分别为 1,085.74 万元、2,436.18 万元和 3,503.29 万元，占公司采购总额比例分别为 34.23%、54.41% 和 50.16%。公司向其主要采购定制化的转头部件、本体部件、直头部件等零部 件。公司提供有效的技术资料，由该供应商自行采购原材料生产。

　　如果该供应商无法持续及 时提供符合公司要求的零部件，或公司与其合作发生变更甚至终止，则可能会在 短期内对公司部分吻合器配件的供应稳定性产生一定影响。

　　产品结构单一

　　公司主营产品是外科手术吻合器。主要包括管型吻合器、腔镜吻合器、线 型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器 5 大类产品，除了吻合器外再无其他类产品，产品结果单一。

　　公司专注于高端外科手术吻合器的研发创新和生产销售，主要收入和利润来源于公司自主研发生产的各类高端外科手术吻合器产品，产品结构较为单一。如果吻合器行业的需求和供给情况发生重大不利变化，可能对公司未来的业绩产生波动影响。

　　经销模式单一风险

　　公司销售模式以经销为主，2017 年、2018 年和 2019 年，公司通过经销模式 产生的主营业务收入占比分别为 99.70%、99.99%和 99.95%。随着公司业务规模 扩大和经销商数量增加，公司对经销商的管理难度也逐渐提升，保持经销商稳定 性对公司业务持续发展具有重要意义。如果公司无法持续对经销商进行有效管理， 或不能保持与现有重要经销商的合作关系，或与经销商产生合作纠纷，或经销商 出现自身管理混乱、与终端客户发生纠纷、违法违规的情形，或部分经销商不能 满足公司持续发展的要求且公司未能开发新的经销商，将会对公司的品牌形象和 在相应区域的经营业绩产生不利影响。

　　公司属于高端外科手术吻合器制造行业，具有研发技术壁垒高、研发周期长的特点。公司新产品研发需要经过项目立项、技术设计、产品试制、产品中试、验证 和确认、临床试验（法规豁免临床除外）、产品注册等阶段，才能进入生产制造环节并上市销售。因此，公司还可能面临自身研发方向出现偏差、研发进程缓慢、研发所需材料供应不足、招收临床试验受试者遇到困难、试验未能获得理想的安全性及有效性结果等风险；可能面临产品临床试验或上市申请未能及时获得批准甚至无法获得批准的风险等。

　　对于以上风险，和讯网将保持持续关注。