中泰证券：给予鼎阳科技买入评级

中泰证券股份有限公司冯胜,张帆近期对鼎阳科技进行研究并发布了研究报告《股权激励计划覆盖面广，利于公司长期业绩增长》，本报告对鼎阳科技给出买入评级，当前股价为59.14元。

鼎阳科技(688112)

投资要点

事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案）。

限制性股票的数量：本次激励计划拟授予的限制性股票数量74.9375万股，占目前公司股本总额的0.70%；其中首次授予59.95万股，占目前公司股本总额的0.56%；预留14.9875万股，占目前公司股本总额的0.14%。预留部分占本激励计划授予权益总额的20.00%。

计划激励对象：为公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。首次授予激励对象共计62人，占公司员工总人数（截止2021年12月31日公司员工总人数为295人）的21.02%。

限制性股票的授予价格：本次计划限制性股票的授予价格（含预留）为46元/股，与公司上市发行价46.6元接近，较2022年6月1日收盘价折价了17.7%。

公司层面业绩考核指标：本次激励计划首次授予部分考核年度为2022-2024年三个会计年度，每个会计年度考核一次。对应的考核指标为：2022/2023/2024营业收入相对于2021年分别增长30%、75%和136%。

预计产生的会计成本测算：假设首次授予日收盘价为55.90元/股，则总成本为773.59万元，2022-2025年分别承担220.56、342.10、166.24和44.69万元。

公司此前已有员工平台，本次进一步增加了持股员工数量，有利于调动更多员工的积极性，更好地实现经营目标。我们此前预测公司2022-2024年营业收入分别为3.96/5.44/7.00亿元，相对2021年营业收入的增速分别为30.4%、79.1%和130.3%，与此次公司股权激励计划中的业绩考核指标相当匹配。因此，我们维持预测营业收入不变，维持预测2022-2024年归母净利润为1.29/1.81/2.44亿元不变，三年归母净利润CAGR为44.47%，以当前总股本1.07亿股计算的摊薄EPS为1.21/1.70/2.29元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为46/33/24倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：高端产品及相应技术开发或销售不及预期风险；国外市场波动和国内市场开拓不力的风险；高端产品所需核心零部件供应链的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为70.89。证券之星估值分析工具显示，鼎阳科技（688112）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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