民生证券：给予南京银行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫近期对南京银行(601009)进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩快报点评：高业绩、低不良，真金不怕火炼》，本报告对南京银行给出买入评级，当前股价为10.29元。

南京银行(601009)

事件： 7 月 3 日， 南京银行发布 22H1 业绩快报。 22H1 年营收 235.3 亿元，YoY+16.3%；归母净利润 101.5 亿元， YoY+20.1%；不良率 0.90%，拨备覆盖率 395%； ROE 8.8%。

营收增长稳健，归母净利润增速维持 20%以上。 截至 22H1，营收同比增速16.3%，环比-4.1pct，部分受 1H21 相对高基数影响；归母净利润同比增速20.1%，尽管环比小幅回落 2.3pct，但综合考虑二季度疫情以及基数效应，仍保持较好水平。

扩表强劲，结构优化，利好净息差改善。 资产方面， 截至 22H1，贷款总额同比增速 21.6%，大幅领先总资产同比增速 6.6pct，上半年新增贷款 1133 亿元，已达年初制定全年目标的 75.5%； 负债方面， 存款总额同比增速 15.2%，实现对总负债增速的超越。 上半年强劲的信贷投放，是全年业绩的坚实支撑，且资产、负债内部结构趋于改善，叠加下半年个贷投放或更积极，有望支撑净息差保持平稳。

新增信贷聚焦绿色、科技和制造业。 22H1，绿色贷款、科技贷款及制造业贷款合计较年初新增 446 亿元， 占比新增贷款总量的 39.4%，其中仅绿色贷款就新增 230 亿元， 在支持实体经济发展的同时，也有利于南京银行信贷结构的优化，助推长期扩表。 对公房地产贷款方面，较年初新增 132.8 亿元，同比多增 36.4亿元。

资产质量延续优异，拨备保持高水平。 截至 22H1， 公司不良率季度环比持平， 先行指标关注率较年初大幅-39BP， 逾期率较年初-8BP，表明资产质量有望延续向好。 同时考虑到截至 22H1， 母公司口径房地产贷款占比为 14.5%，较年初下降 1pct，且个人按揭贷款余额占比房地产贷款总额高达 64.3%， 因此预计房地产贷款质量整体较为可控。 拨备覆盖率保持近 400%的高位水平，反哺利润空间充足。

投资建议： 信贷投放强劲，资产质量优异

尽管二季度受到疫情冲击，但在强劲信贷投放的支撑下，公司业绩增速仍保持较好水平，且资产结构、信贷结构均趋于改善，利好净息差和长期增长；关注率、逾期率等指标改善明显，叠加涉房贷款风险可控，资产质量有望稳中向好。 预计22-24 年 EPS 分别为 1.72 元、 2.06 元和 2.46 元， 2022 年 7 月 1 日收盘价对应 0.8 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。

风险提示： 宏观经济增速下滑； 战略转型不及预期；信用风险暴露

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利187.67亿，根据现价换算的预测PE为5.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为14.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南京银行（601009）好公司4星，好价格4星，综合评分4星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。