和讯SGI公司｜当升科技预计业绩再度高增，和讯SGI指数评分69，未来将继续突破？

　　7月4日，当升科技(300073)发布业绩预告，预计2022年半年度净利9亿元-10亿元，同比增长101.33%-123.7%。报告期内，公司锂电正极材料新一代产品快速形成规模化应用，正极材料产品销量同比大幅增长，公司盈利能力持续增强。

　　当升科技业绩持续高增，未来是否可期？值得注意的是，当升科技虽然业绩持续高增，但其和讯SGI指数评分一季度却有所下降。2021年四季度为74，2022年一季度降至69。

　　从盈利能力上看，当升科技明显提升，2019年到2021年的加权净资产收益率分别为-6.62%、11.97%、23.22%，2022年一季度为4.01%，同比也增长了0.17%。毛利率方面有小幅下降，但幅度不大，且高于同行，当升科技2019年到2021年分别为19.69%、19.21%、18.24%，2022年一季度为17.41%，而同行业公司容百科技(688005)和长远锂科2022年一季度毛利率分别为13.59%，15.60%。净利率当升科技也有所提升，2019年到2021年分别为-9.15%、12.21%、13.21%，2022年一季度达10.07%。

　　现金流方面，当升科技有所改善，2022年一季度经营活动产生的现金流净额为1.85亿元，同比提升了159.45%，不过主要原因是2021年同期为负。2021年末经营活动产生的现金流净额为7.61亿元，同比提升15.19%，主要原因为销量迅速增长，现金回款稳定增加。但值得注意的是，2021年开始，当升科技的经营活动产生的现金流占营业收入的比重开始出现下滑，2022年一季度为4.82%，2021年为9.22%，而2020年时曾达20.76%，因此当升科技的和讯SGI指数评分出现明显波动，也是2022年一季度下滑的主要原因。

　　当升科技应收账款激增明显，2022年一季度应收账款较上年末增9.39亿元，增长39.76%。从近三年的数据看，也是增加明显，2019年到2021年应收账款分别为5.72亿元、9.68亿元、24.29亿元，在其2021年年报中也有相关风险提示，随着公司经营规模的不断扩大，应收账款金额随之增长。若客户的生产经营状况或付款能力发生不利变化，公司应收账款可能会产生坏账风险，由此带来一定的经营损失。不过值得一提的是，应收账款周转天数有所缩减，2019年到2021年分别为132.85天、87.06天、75.50天，2022年一季度为67.64天。

　　研发方面，当升科技研发费用逐年提升，2022年一季度2.28亿元，同比增加262.11%，主要原因为加大研发投入以及原材料价格大幅上涨导致研发试制费相应增加。2019年到2021年分别为9913.74万元、1.48亿元、3.36亿元，但从研发力度来看，研发投入占营业收入的比重变化不大，2019年到2021年为4.34%、4.66%、4.07%，2022年一季度才有所提升，为5.94%。

　　当升科技是高镍三元龙头，高镍产品的出货量持续提升，可已广泛应用于包括4680大圆柱电池在内的各类动力电池。近期，宁德时代(300750)发布的麒麟电池也为高镍电池。可见，锂电池的高镍趋势明显。随着4680电池，及麒麟电池的加速推进，高镍产品的需求或将进一步打开，叠加当升科技的持续扩张产能，营收或将继续保持增长态势。除此之外，中金公司认为当升科技还将中期受益于欧洲、北美新能源车市场高成长性。可见，未来当升科技成长性可期。