和讯SGI公司｜“锂王”赣锋锂业遭遇重大利空，被立案调查！高盈利未来能否持续？

　　7月3日，赣锋锂业(002460)突发重大利空，涉嫌内幕交易被证监会立案调查，主要的原因是2020年6月份，公司在与江特电机(002176)洽谈并购事宜期间，购买了江特电机的股票。

　　但实际上赣锋锂业、江特电机终止了协议。赣锋锂业公告表示，公司与江特电机签订锂盐生产合作协议的初衷，是想借助江特锂盐生产线生产碳酸锂，对公司碳酸锂产能进行一个补充，但因双方未能就锂盐生产线技术改造方案达成一致意见，双方经慎重考虑共同决定放弃并终止了本次的合作。

　　7月4日早间，赣锋锂业竞价大跌超7%。不过，开盘后赣锋锂业跌幅有所收窄，截止收盘跌1.41%，报110.33元/股。

　　近几年，赣锋锂业因受益于新能源车产业链的高速发展，业绩提升十分迅猛，2021年实现营业收入为111.62亿元，同比增长102.07%；归属于上市公司股东的净利润为52.28亿元，同比增长410.26%。2022年一季度，业绩继续暴增，实现营业收入53.65亿元，同比增长233.91%；归属于上市公司股东的净利润35.25亿元，同比增长640.41%。

　　值得一提的是，从近几个季度赣锋锂业的和讯SGI评分看，表现较为优异，已经从55分跃升至88分。

　　盈利能力方面，赣锋锂业近三年提升明显。加权净资产收益率2019年到2021年分别为4.38%、11.07%、31.04%，2022年一季度为14.92%，同比提升10.58%。毛利率和净利率也有大幅提升，2019年到2021年毛利率分别为23.5%、21.38%、39.81%，2019年到2021年净利率分别为6.62%、19.25%、48.53%。因供应紧张，锂价格持续上涨，2022年一季度赣锋锂业的毛利率又直线上升至66.65%，净利率提升至66.35%。

　　现金流方面，赣锋锂业逐年增加。2019年到2021年经营活动产生的现金流量净额分别为6.69亿元、7.46亿元、26.20亿元，占营业收入比重分别为12.53%、13.51%、23.48%。2022年一季度，随着产销两旺，现金流依旧充裕，经营活动产生的现金流净额为11.35亿元，占营业收入比为21.15%。

　　随着赣锋锂业营业收入的增加，近几年的应收账款也相应出现增长，2019年到2021年分别为9.15亿元、13.59亿元、24.99亿元，2022年一季度为34.64亿元。但应收账款周转天数仍较为稳定，2019年到2021年分别为78.21天、74.11天、62.20天，2022年一季度又有进一步缩减，为50.01天。

　　研发方面，赣锋锂业投入逐年增加，其中2021年提升最为明显，增长幅度达142.21% 。2019年到2021年研发费用分别为7959.99万元、1.40亿元、3.39亿元。目前研发投入中有多个降本增效项目，未来或将为赣锋锂业的业绩带来更大的增长空间。

　　赣锋锂业的主要产品为锂系列产品、锂电池系列产品。目前，市场上锂需求量还在不断增长，光大证券(601788)认为，2022-2023年锂价均有望维持高位，同时长周期维度下锂产品价格的中枢也有望显著抬升。

　　因此，赣锋锂业一直被券商看好，多数认为锂资源供不应求，短期难以缓解，赣锋锂业的高盈利、高成长将持续。所以，在赣锋锂业遭遇此次利空时，股价并没有出现大幅度下跌。

　　不过，就在不久前，已经开始有机构看空锂价，高盛预测今年锂价均价约5.4万美元/吨（约合人民币36.2万元/吨），2023年将降至1.6万美元/吨（约合人民币10.72万元/吨）的水平，跌幅达七成。未来，如锂产品价格回调也或将直接影响赣锋锂业的业绩。