国盛证券：给予亿联网络买入评级

国盛证券有限责任公司宋嘉吉,黄瀚近期对亿联网络(300628)进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，未来增长动能充足》，本报告对亿联网络给出买入评级，当前股价为72.45元。

亿联网络(300628)

业绩超预期，同环比大幅增长。公司发布2022年中报预告。2022年上半年公司实现营业收入约22.3-23.9亿元，同比增长35-45%；归母净利润10.9-11.7亿元，同比增长35-45%。其中2022年单二季度，公司实现营业收入11.9-13.5亿元，同比增加31-49%，环比增长14-30%；归母净利润6-6.8亿元，同比增长39-57%，环比增长23-40%，业绩持续大幅增长，超出市场预期。

净利率明显回升，非经营因素扰动减弱，高经营质量突显。按业绩预告中值预估，2022年上半年净利率恢复到49.4%。其中单二季度净利率达到50.4%，较2022年一季度提升了3.7个百分点。净利率的改善主要系汇率/原材料价格等非经营性因素影响好转，同时产品结构持续向高端演进。我们认为，随着非经营性因素对公司的影响减小，公司自身的产品扩张和份额提升将在后面几个季度反映得更加充分。二季度美元汇率提升，由于公司海外业务占比高，且基本以美元结算，汇率波动对于公司的毛利率提升改善明显，据我们测算汇率有望拉动公司整体毛利率提升约2-3个百分点。

产品线日益完善，增长新动能充足。公司的桌面通信终端/会议产品/云办公终端三大业务板块持续扩容。其中会议产品和云办公终端等新业务发展状况良好，2021年占整体收入比重已经超过30%。在2022年上半年，公司发布了智慧办公新品，包括会议平板Meetingboard、智能追踪摄像机、桌面一体终端、蓝牙商务耳机、混合云等多种产品和解决方案。未来各类新产品提供的新增长动能更加充足。

盈利预测与估值：公司经营稳健，各业务线发展状况良好，第二增长曲线打开。预计2022-2024年归母净利润为22.1、28.3、35.3亿元，对应当前股价PE分别为28/22/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响行业需求；原材料紧张影响交付。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.01亿，根据现价换算的预测PE为27.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级12家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为94.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿联网络（300628）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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