和讯SGI公司｜电解液“双雄”新宙邦、天赐材料上半年业绩预告发布！券商一致看好，表示仍有空间！

　　7月12日，电解液“双雄”新宙邦(300037)、天赐材料(002709)相继发布，受益于全球新能源汽车行业持续高度景气，动力电池需求增长，业绩均有大幅提升，不过“大哥”天赐材料的利润增长速度更快。

　　新宙邦预计上半年净利润9.83亿元-10.27亿元，同比增125%-135%；天赐材料预计上半年净利润28亿元至30亿元，同比增长257.74%-283.29%。

　　此前，在2021年一季度，天赐材料和新宙邦业绩也是高增，天赐材料实现净利润同比增长314.42%；新宙邦净利润同比增长152.36%。

　　业绩形成对比在股价上，天赐材料和新宙邦去年持续走高，但在2021年10月开始出现回调，截止7月12日收盘，天赐材料报58.01元/股，新宙邦报48.98元/股，较最高股价分别跌去了31.76%、44.62%。

　　不过，在2022年一季度电解液“老二”新宙邦评分再度超过了电解液“大哥”天赐材料。

　　从盈利能力上看，天赐材料、新宙邦均有大幅提升，但天赐材料盈利能力优于新宙邦。2021年加权净资产收益率天赐材料40.92%，新宙邦22.43%，2022年一季度天赐材料18.97%，新宙邦7.3%，天赐材料均高于新宙邦。一直以来天赐材料、新宙邦毛利率相差不大，均维持于35%左右，但2022年一季度天赐材料出现了明显提升，为44%。净利率方面，天赐材料仍优于新宙邦，2021年天赐材料为20.80%，新宙邦19.63%，2022年一季度分别为29.70%、20.02%。

　　现金流方面，天赐材料经营活动产生的现金流近三年有明显提升，2019年到2021年分别为-1840.80万元、6.32亿元、20.47亿元，新宙邦分别为5.61亿元、8.81亿元、4.49亿元，可见新宙邦现金流并没有持续增长，2021年出现大幅减少，减少幅度达48.99%，新宙邦表示主要系2021年销售规模扩大经营性付款增加影响。

　　随着天赐材料及新宙邦的销售规模扩大，应收票据及应收账款也都有所增加，2019年到2021年天赐材料分别为9.33亿元、13.48亿元、33.86亿元，新宙邦为7.65亿元、10.03亿元、25.06亿元。但应收账款天数均良好，都有所减少，2019年到2021年天赐材料为123.17天、99.65天、76.82天，新宙邦为164.90天、107.44天、90.85天。2022年一季度应收票据及应收账款周转天数还有进一步缩减，天赐材料为61.03天，新宙邦为85.05天。

　　研发方面，新宙邦更胜一筹，2021年投入4.11亿元，天赐材料投入3.78亿元。从研发力度看，新宙邦的研发投入占营业收入的比重也都高于天赐材料，2019年到2021年新宙邦为6.74%、6.30%、5.91%，天赐材料为4.57%、4.09%、3.41%。BvD企业创新实力指标新宙邦依旧领先于天赐材料，新宙邦为74.20，天赐材料67.5。未来，新宙邦的研发成果有望助力业绩高增长。

　　对于天赐材料和新宙邦的未来，券商一致看好。西南证券(600369)认为，预计2022年天赐材料出货达40万吨，若年内电解液产品价格维持当前水平，预计随着产能释放及自供率提升，盈利能力将有进一步进步空间。中银证券认为，预计新宙邦2022年电解液出货量将达到13万吨以上，全年业绩有望保持高速增长。